S&P Dow Jones avertit l'Indonésie d'un déclassement en marché frontalier alors que le JCI chute de 30 %

L'Indonésie fait face à une possible sortie des indices des marchés émergents après que S&P Dow Jones Indices a placé le pays sous surveillance, aggravant une vente massive de 30 % des actions de Jakarta.

S&P Dow Jones Indices a placé l'Indonésie sous surveillance en vue d'un éventuel déclassement au statut de marché frontalier, invoquant des préoccupations liées à la transparence de la propriété qui ont déjà fait chuter l'indice composite de Jakarta de plus de 30 % cette année.

« S&P DJI continue de suivre les efforts visant à améliorer la transparence de la propriété des actions, notamment les réformes menées par la bourse pour remédier aux problèmes de divulgation », a déclaré le fournisseur d'indices dans un communiqué mardi, ajoutant que les problèmes non résolus dans un délai d'un an déclencheraient un examen de la classification.

Cet avertissement fait suite à une mise en garde similaire de MSCI, qui a placé l'Indonésie sous examen en janvier et a prolongé son évaluation jusqu'en novembre 2026 le mois dernier. La double pression exercée par les fournisseurs d'indices a aggravé une vente massive plus large : le JCI a perdu 30 % en monnaie locale et 35 % en dollars depuis le début de l'année, l'indice de référence clôturant à 5 986,50 mardi.

Un déclassement déclencherait des ventes forcées de la part des fonds indiciels des marchés émergents, représentant des milliards de dollars, qui investissent en Indonésie, ce qui pourrait accélérer les sorties de capitaux et accroître la pression sur la roupie. Le pays est également confronté à des vents contraires sur le plan du crédit souverain, Moody's et Fitch ayant tous deux abaissé leurs perspectives à négatives en raison des inquiétudes concernant les plans de dépenses du président Prabowo Subianto.

La réponse réglementaire de l'Indonésie n'a jusqu'à présent pas satisfait les compilateurs d'indices mondiaux. Après l'avertissement de MSCI en janvier, la Bourse d'Indonésie a doublé l'exigence minimale de flottant à 15 % pour les sociétés cotées. MSCI a qualifié ces mesures de « pas dans la bonne direction », mais a estimé qu'une mise en œuvre cohérente était nécessaire. S&P DJI a fait écho à cette mise en garde, signalant qu'elle pourrait appliquer un « traitement spécial » aux titres indonésiens si les conditions se détériorent.

Les enjeux dépassent les marchés actions. Fitch Ratings a averti qu'une persistance de l'incertitude politique pourrait exercer une pression sur la note d'investissement BBB de l'Indonésie, qui fait déjà l'objet d'une perspective négative. La préoccupation majeure concerne le projet du gouvernement d'acheminer les exportations stratégiques de ressources naturelles — notamment le charbon, l'huile de palme brute et les ferro-alliages — par l'intermédiaire de la nouvelle entité Danantara Sumberdaya Indonesia. Une phase de transition numérique a débuté le 1er juin, avec une mise en œuvre complète prévue pour le 1er janvier 2027. Toute perturbation des schémas commerciaux qui épuiserait les réserves de change mettrait à l'épreuve la stabilité de la note souveraine.

Implications multi-actifs

Les avertissements des fournisseurs d'indices interviennent à un moment précaire pour les comptes extérieurs de l'Indonésie. La roupie s'est affaiblie parallèlement à la vente massive d'actions, et la perspective de rachats forcés par les fonds indiciels pourrait accélérer le déclin de la devise. Lorsque MSCI a déclassé l'Argentine du statut de marché émergent à celui de marché frontalier en 2021, l'indice MSCI Argentine a chuté de 24 % au cours des trois mois suivant l'annonce, tandis que le peso s'est affaibli de 12 % supplémentaires face au dollar.

La Turquie est confrontée à un risque similaire. S&P DJI a également placé la Turquie sous surveillance, invoquant des problèmes d'accessibilité du marché et de transparence de la propriété des actions. Cet avertissement est intervenu deux semaines après que MSCI a indiqué qu'elle pourrait réviser la classification de la Turquie si la transparence actionnariale ne s'améliorait pas. Le régulateur du marché turc a depuis révisé sa méthodologie de calcul du ratio de flottant.

Quelle est la prochaine étape

L'Indonésie dispose jusqu'au prochain cycle d'examen annuel de S&P DJI — environ un an à compter de l'introduction des mesures spéciales — pour démontrer des améliorations durables en matière de divulgation et d'accessibilité du marché. L'échéance de novembre 2026 fixée par MSCI est plus immédiate. Si l'un des deux compilateurs actionne le levier, les sorties de capitaux des fonds indiciels qui en résulteraient aggraveraient la pression existante sur les actions de Jakarta et la roupie, avec des risques de contagion pour le profil de crédit souverain de l'Indonésie.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.