Le bénéfice de SK Hynix au T1 devrait doubler grâce à une hausse de 104 % de la mémoire IA

Le bénéfice d'exploitation de SK Hynix Inc. devrait plus que doubler au premier trimestre 2026, car une augmentation de la demande alimentée par l'intelligence artificielle crée une pénurie structurelle sur le marché mondial de la mémoire, selon les nouvelles prévisions de Citigroup.

« La demande d'inférence d'IA provoque une augmentation des besoins en mémoire cache KV, ce qui fait grimper considérablement les prix de vente moyens de la DRAM et de la NAND au premier trimestre », ont déclaré les analystes de Citigroup Peter Lee et Jayden Oh dans un rapport. Ils ont noté que les fournisseurs passent à des accords à long terme, ce qui améliorera la visibilité des revenus et réduira la volatilité cyclique.

Les analystes de la banque s'attendent désormais à ce que le bénéfice d'exploitation du premier trimestre de SK Hynix atteigne 39,1 billions de wons coréens, soit une augmentation de 104 % par rapport au trimestre précédent et un bond de 426 % en glissement annuel. Cette prévision est nettement supérieure au consensus du marché de 35,1 billions de wons. Ces gains sont soutenus par une hausse projetée de 63 % des prix de vente moyens de la DRAM d'un trimestre à l'autre et de 70 % pour la NAND.

Ce passage à des contrats d'approvisionnement pluriannuels, délaissant les contrats trimestriels traditionnels, représente un changement fondamental pour l'industrie de la mémoire. Citigroup soutient que cette évolution reflète le modèle commercial du géant de la fonderie TSMC, justifiant un multiple de valorisation plus élevé pour SK Hynix alors que la qualité de ses bénéfices s'améliore structurellement.

Le pouvoir de fixation des prix génère une rentabilité record

Malgré une baisse saisonnière des expéditions, avec une DRAM attendue en baisse de 6 % et une NAND de 2 % d'un trimestre à l'autre, la hausse spectaculaire des prix devrait porter le chiffre d'affaires du premier trimestre de SK Hynix à environ 52 billions de wons, soit une augmentation séquentielle de 58 %.

Les gains de rentabilité sont encore plus marqués. La marge d'exploitation de la division DRAM devrait atteindre 80 %, tandis que celle de la NAND atteindrait 61 %. Cela porterait la marge d'exploitation globale de l'entreprise à environ 75 %, un bond significatif par rapport aux 58 % enregistrés au quatrième trimestre 2025.

La demande pour les serveurs et la HBM reste robuste

Citigroup a balayé les inquiétudes du marché selon lesquelles l'incertitude macroéconomique ou l'efficacité des algorithmes d'IA, comme celles observées dans des modèles tels que DeepSeek, pourraient freiner la demande de mémoire. Les analystes soutiennent que la demande sous-jacente pour la DRAM DDR5 de serveur de haute capacité (64 Go) et la mémoire à large bande passante (HBM) croît régulièrement.

De plus, ils soutiennent que les progrès des algorithmes d'IA tels que TurboQuant augmenteront, et non diminueront, le besoin en DDR5 de serveur et en HBM. À mesure que les agents d'IA se généralisent et génèrent plus de jetons, la demande de mémoire CPU dans les scénarios d'entraînement et d'inférence devrait augmenter parallèlement.

Les contrats à long terme signalent un changement de marché

La pénurie mondiale de l'offre de mémoire pourrait durer plus longtemps que ne l'anticipe le marché, une tendance renforcée par le pivot de l'industrie vers des contrats pluriannuels contraignants. Les fournisseurs de stockage passent de transactions trimestrielles à des accords à long terme de trois à cinq ans.

Cette transition marque une évolution d'un modèle basé sur les produits de base vers une approche plus personnalisée et spécifique au client, similaire à la trajectoire de l'activité de fonderie de semi-conducteurs. Sur la base de ce changement structurel, Citigroup a relevé son objectif de prix pour SK Hynix de 1,55 million de wons à 1,7 million de wons, maintenant une recommandation d'achat et suggérant un potentiel de hausse d'environ 64,6 % par rapport au prix actuel de 1,033 million de wons.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.