SK Hynix frôle les 1 000 milliards de dollars de valorisation grâce au boom des mémoires pour l'IA

SK Hynix Inc. se rapproche d'une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars, une étape qui souligne un changement critique dans le commerce de l'intelligence artificielle, où les puces mémoire qui alimentent les processeurs d'IA deviennent aussi importantes que les processeurs eux-mêmes. Cette hausse, qui fait suite au franchissement du même seuil par son rival Samsung Electronics, consolide la position de la Corée du Sud au centre de la chaîne d'approvisionnement du matériel d'IA.

« La mémoire semble être l'endroit où se situe le goulot d'étranglement », a déclaré Armina Rosenberg, cofondatrice et gestionnaire de portefeuille chez Minotaur Capital, lors d'une récente interview. « On a l'impression d'être là où Nvidia en était il y a quelques années. »

L'envolée de la valorisation est tirée par une demande explosive pour la mémoire à haute bande passante (HBM), un type spécialisé de DRAM essentiel pour alimenter les accélérateurs d'IA de sociétés comme Nvidia. SK Hynix, avec Samsung, contrôle la grande majorité du marché de la HBM. Rosenberg, de Minotaur Capital, a noté que les deux sociétés ont « vendu toute leur capacité jusqu'en deux mille vingt-six et deux mille vingt-sept ».

Pour les investisseurs, la réévaluation des producteurs de mémoire signale une nouvelle phase dans le boom de l'IA, allant au-delà des concepteurs primaires comme Nvidia pour se tourner vers les fournisseurs indispensables de composants critiques. Cette tendance pourrait faire grimper les valorisations de l'ensemble du secteur de la mémoire, y compris l'américain Micron Technology, et met en évidence l'intense concentration de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs avancés.

### La mémoire comme nouveau goulot d'étranglement

Au cours des deux dernières années, le thème dominant de l'investissement dans l'IA était centré sur Nvidia Corp. et ses GPU qui définissent le marché. Mais alors que les centres de données déploient des dizaines de milliers de ces processeurs, la capacité à les alimenter en données à des vitesses immenses est devenue le prochain goulot d'étranglement critique. C'est le rôle de la HBM, qui empile les puces mémoire verticalement pour créer une autoroute de données, augmentant considérablement la bande passante par rapport à la mémoire conventionnelle.

SK Hynix est l'actuel leader de la dernière génération, la HBM3E, et un fournisseur clé de Nvidia, ce qui lui donne une avance dans le segment du marché à plus forte marge. Selon Rosenberg, le commerce des infrastructures d'IA s'est élargi au-delà des seuls concepteurs de puces primaires. Les investissements de sa firme dans SK Hynix et Micron sont un pari sur le fait que le prochain goulot d'étranglement dans le déploiement mondial de l'IA est la mémoire à haute bande passante nécessaire pour alimenter les centres de données.

### Le pouvoir de fixation des prix d'un oligopole

Le marché de la mémoire à haute bande passante est de fait un oligopole partagé entre SK Hynix, Samsung Electronics et, dans une moindre mesure, Micron Technology. Cette structure confère aux producteurs un pouvoir de fixation des prix significatif, d'autant plus que la demande dépasse largement l'offre. Rosenberg prévoit que cette dynamique pourrait faire de Samsung et de SK Hynix les deux entreprises les plus rentables au monde l'année prochaine, dépassant potentiellement les revenus des membres des « Sept Magnifiques » du secteur technologique.

Cette structure de marché offre un dossier d'investissement convaincant qui n'est pas passé inaperçu. Les actions de SK Hynix se sont envolées, et son homologue américain Micron a récemment vu sa capitalisation boursière dépasser les 900 milliards de dollars. La demande intense et l'offre limitée créent un vent arrière puissant pour l'expansion des revenus et des marges de ces entreprises, un fait reflété dans l'appréciation rapide de leurs cours de bourse.

Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.