Les semi-conducteurs bondissent de 80 % alors que la correction des « Sept Magnifiques » creuse la divergence

Une divergence croissante entre la flambée des valeurs des semi-conducteurs et l'entrée en correction des Sept Magnifiques soulève des questions sur la durabilité du marché haussier tiré par l'IA.

"Cette divergence peut s'expliquer par le fait que les Sept Magnifiques ont cédé 6 % sur une base équipondérée, tandis que les 493 autres actions du S&P 500 ont grimpé de 0,7 %", a déclaré Stuart Kaiser, responsable de la stratégie de trading actions américaines chez Citigroup.

L'indice Philadelphia Semiconductor a bondi de plus de 80 % depuis le début de l'année, alimenté par la demande de puces IA émanant des géants technologiques eux-mêmes, désormais sous pression. Nvidia, le plus grand composant de l'indice, a vu ses actions grimper de plus de 120 % en 2026, tandis que Sandisk a bondi de 780 % et Micron Technology a plus que triplé. Parallèlement, les Sept Magnifiques — Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla — sont collectivement entrés en territoire de correction, le groupe ayant chuté de 6 % sur une base équipondérée la semaine dernière seulement, selon Citigroup.

Cette divergence importe car le rallye des semi-conducteurs dépend de la volonté des Sept Magnifiques de continuer à dépenser. Si les entreprises qui signent les chèques pour l'infrastructure IA commencent à réduire leurs investissements, le boom des puces pourrait perdre son principal moteur de demande. "C'est un signe constructif que le marché haussier peut rester intact", a déclaré Sam Stovall, stratège en chef en investissement chez CFRA, soulignant un élargissement du leadership du marché au-delà des semi-conducteurs vers les secteurs financiers et de la santé.

Une Rotation, Pas un Effondrement

L'analyse par Citigroup des baisses de momentum sur les 22 dernières années montre que 70 % de ces événements conduisent à une rotation vers les secteurs en retard plutôt qu'à une vente massive du marché. La surperformance de 3,5 points de pourcentage de l'indice S&P 500 équipondéré par rapport à la version pondérée par la capitalisation boursière la semaine dernière a été la quatrième meilleure sur 1 903 périodes hebdomadaires depuis 1990, et la plus forte depuis novembre 2020.

Kaiser a identifié deux scénarios possibles. Dans un scénario de marché stable ou haussier, investir dans les secteurs en retard comme les logiciels ou vendre à découvert les actions de momentum devrait fonctionner. Dans un événement de désendettement (de-grossing), où les actions de momentum sont vendues et les marchés baissent largement, les options de vente sur le Nasdaq 100 constitueraient la meilleure couverture. Les données historiques favorisent le premier scénario.

Les hedge funds ont déjà commencé à s'adapter. Les gestionnaires de fonds ont réduit leur exposition aux Sept Magnifiques ces dernières semaines, selon les données de Citigroup, opérant une rotation vers les secteurs qui ont pris du retard dans le rallye de l'IA — notamment la finance, la santé et certains noms du secteur logiciel.

Le Calcul des Dépenses IA

La tension centrale sur le marché porte sur la question de savoir si les dépenses d'investissement massives des Sept Magnifiques dans l'infrastructure IA généreront des rendements suffisants. Nvidia à lui seul a vu ses revenus dans les centres de données se multiplier alors que les fournisseurs de cloud et les géants technologiques se précipitent pour développer leur capacité de calcul IA. Mais le scepticisme des investisseurs quant au retour sur ces dépenses s'est accru, contribuant à la vente des entreprises mêmes qui stimulent la demande de puces.

Le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500, d'environ 21 fois, est "raisonnable" étant donné que le premier semestre 2026 a été caractérisé par un rallye tiré par les bénéfices plutôt que par une expansion des multiples, a déclaré Stovall. Il maintient un objectif de fin d'année pour le S&P 500 de 7 730, citant 24 records historiques au premier semestre et la baisse des prix du pétrole comme vents favorables pour les dépenses de consommation et les bénéfices des entreprises au second semestre.

Pour les investisseurs dans les semi-conducteurs, le risque est qu'une correction prolongée des Sept Magnifiques se traduise éventuellement par des prévisions de dépenses d'investissement revues à la baisse. TSMC, qui fabrique des puces pour Nvidia, AMD et Apple, a bénéficié du déploiement de l'IA mais fait face à un risque de concentration lié à une source unique en tant que fonderie principale pour les nœuds avancés. Tout recul des commandes clients se répercuterait sur l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs, des fabricants d'équipements comme ASML aux entreprises d'assemblage comme ASE Technology.

Les actions Nvidia se négocient à environ 35 fois les bénéfices prévisionnels, une prime qui reflète l'attente du marché selon laquelle la demande de puces IA restera robuste. Si la correction des Sept Magnifiques s'accentue et que les plans de dépenses d'investissement (CapEx) sont révisés à la baisse, ce multiple pourrait se comprimer. Pour l'instant, les données suggèrent une rotation plutôt qu'une déroute — mais la divergence entre les fabricants de puces et leurs plus grands clients n'a rarement été aussi large.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.