Le rallye des semi-conducteurs suscite des craintes de bulle alors que les valorisations atteignent des niveaux « absurdes »

L'essentiel en une phrase : La hausse annuelle de 150 % de l'indice PHLX Semiconductor force les investisseurs à se demander si le rallye alimenté par l'IA est entré dans une bulle.

Le rallye stupéfiant de 150 % de l'indice PHLX Semiconductor au cours de l'année écoulée, alimenté par une demande insatiable de puces d'intelligence artificielle, émet désormais des signes d'alerte d'une potentielle bulle de marché, alors que les valorisations atteignent des niveaux observés pour la dernière fois pendant l'ère dot-com.

« Peu importe comment vous l'appelez — bulle ou non — il s'agit d'une action de prix parabolique classique », a écrit l'équipe de BTIG, avertissant que de telles ascensions rapides se terminent généralement par un violent renversement.

L'indice a bondi de 41 % au cours du seul mois dernier, certains titres individuels affichant des mouvements encore plus extrêmes. Bespoke Investment Group a placé plusieurs actions liées à l'IA sur sa « Ludicrous List » (liste absurde), réservée aux entreprises qui ont au moins doublé au cours de l'année écoulée et qui se négocient à un multiple prix/ventes de 10 fois ou plus. Il s'agit d'un indicateur de valorisation qui a historiquement précédé une sous-performance significative.

Pour les investisseurs, le risque est que le boom actuel de l'IA, qui a propulsé des entreprises comme Nvidia à une capitalisation boursière de 5 billions de dollars, gonfle une bulle qui pourrait mener à une correction douloureuse. La « Ludicrous List » elle-même affiche un bilan désastreux, avec un rendement cumulé de moins de 3 % sur 30 ans, un contraste frappant avec le gain de 1 596 % du Russell 3000 sur la même période.

Des valorisations atteignant des niveaux stratosphériques

Le rallye actuel repose sur la promesse d'une nouvelle ère technologique, mais les indicateurs financiers suscitent des comparaisons avec les bulles passées. Par exemple, les analystes interrogés par FactSet prévoient que le fabricant de puces mémoire Micron atteindra une marge opérationnelle de 78 % au cours de son prochain exercice fiscal. C'est un bond massif par rapport à sa moyenne sur 30 ans de seulement 4,5 %, un chiffre qui suggère que le marché anticipe un niveau de rentabilité sans précédent et peut-être insoutenable.

Bien que certains soutiennent que les ratios P/E prévisionnels élevés sont justifiés par la croissance future, l'examen des ratios prix/ventes brosse un tableau plus préoccupant. La « Ludicrous List » de Bespoke Investment Group rappelle brutalement les dangers de la poursuite du momentum sans égard pour la valorisation. La firme note que le pic de la bulle Internet a été l'un des rares autres moments où autant d'actions ont été éligibles à cette liste.

Toutes les puces ne se valent pas

Bien que Nvidia soit l'emblème du rallye de l'IA, d'autres fabricants de puces voient également leur demande exploser. Intel, une entreprise qui tente de rattraper son retard dans l'espace IA, a récemment vu son action bondir de 24 % alors que la demande pour ses processeurs IA augmentait. Cela suggère que le rallye s'élargit, mais aussi que les investisseurs deviennent plus exigeants, cherchant de la valeur dans un secteur de plus en plus coûteux.

La question clé pour les investisseurs est de savoir si les valorisations actuelles sont justifiées par les perspectives de croissance à long terme de l'IA. Bien que le potentiel de l'IA soit indéniable, l'histoire des valeurs technologiques est jalonnée d'exemples de bulles qui éclatent, laissant les investisseurs avec des pertes importantes. Le rallye actuel des semi-conducteurs, avec ses valorisations « absurdes » et son action de prix parabolique, rappelle que tout ce qui monte finit par redescendre.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.