Points clés :
Un rallye fulgurant des actions de semi-conducteurs a propulsé un ETF clé du secteur de près de 50 % en seulement 18 séances de bourse, une série historique de hausses qui porte désormais les valorisations à des niveaux jamais vus depuis plus d'une décennie et soulève des questions sur la durabilité du mouvement.
« Un risque majeur à présent est que les attentes deviennent trop élevées pour que les entreprises puissent les dépasser », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers.
L'iShares Semiconductor ETF (SOXX) se négocie désormais à près de 25 fois les bénéfices attendus, soit une prime de 17 % par rapport au S&P 500 et un niveau nettement supérieur à son ratio cours/bénéfice (P/E) moyen sur 10 ans de 19. L'indice Philadelphia Semiconductor, suivi par le SOXX, est sur une série de 18 jours de hausse consécutifs, une performance qui n'a été surpassée qu'une seule fois, à la sortie du krach des dot-com en 2002, selon Bespoke Investment Group.
Le rallye, alimenté par le boom de l'intelligence artificielle, a conduit les investisseurs à peser le potentiel de croissance massif du secteur face à la nature cyclique de l'industrie et à des valorisations de plus en plus élevées. Alors que certains analystes voient des poches de valeur, d'autres, comme Michael Burry, parient sur une correction en détenant des options de vente sur l'ETF semi-conducteurs.
Le secteur des semi-conducteurs a été l'un des segments les plus dynamiques du marché, l'iShares Semiconductor ETF (SOXX) affichant un rendement total stupéfiant de 1 400 % au cours des 10 dernières années. Cette performance éclipse le marché plus large et même d'autres fonds axés sur la croissance. À titre de comparaison, le Vanguard S&P 500 ETF (VOO) a rapporté environ 300 % et le Schwab U.S. Large-Cap Growth ETF (SCHG) 423 % sur la même période.
La demande de puces haute performance portée par l'IA, provenant de sociétés comme Nvidia — la principale position du SOXX et du plus récent Invesco PHLX Semiconductor ETF (SOXQ) — a été un moteur essentiel. Le SOXQ, lancé en 2021, a déjà accumulé plus de 14 1,4 milliard de dollars d'actifs et a bondi d'environ 150 % au cours de l'année écoulée.
Cette ascension historique a poussé les valorisations dans une zone inconfortable. Le P/E prévisionnel de 25 du SOXX représente une prime significative par rapport à sa moyenne historique. Cela amène certains à penser qu'un repli est imminent. « Il ne faut pas oublier qu'il s'agit d'une activité cyclique », a déclaré Mike O'Rourke, stratège en chef du marché chez JonesTrading. « Le fait que ce cycle soit le plus important jamais enregistré est un avantage évident pendant la phase ascendante, mais cela comporte aussi des risques lorsque le cycle atteint son sommet. »
Ce sentiment se reflète sur le marché des options, où l'investisseur renommé Michael Burry a pris une position baissière sur le secteur. Alors que des actions individuelles comme Nvidia, AMD et Intel ont vu leurs ratios P/E s'envoler respectivement à 42, 74 et 103, certains analystes soulignent la valeur relative des fabricants de puces mémoire comme Micron, qui se négocie à un niveau beaucoup plus bas de 6 fois les bénéfices attendus.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
