La banque centrale de Russie a abaissé vendredi son taux directeur de 100 points de base pour le porter à 14,5 %, poursuivant son cycle d'assouplissement malgré les pressions inflationnistes croissantes liées à la guerre en Ukraine et à la flambée des prix mondiaux du pétrole.
« La Banque de Russie évaluera la nécessité de nouvelles baisses du taux directeur lors de ses prochaines réunions en fonction de la durabilité du ralentissement de l'inflation », a déclaré la banque centrale dans un communiqué.
Cette baisse, la huitième consécutive, ramène le taux directeur loin de son pic de 21 % atteint en 2025. Cette décision intervient alors que le Fonds monétaire international a récemment relevé sa prévision de croissance pour la Russie en 2026 de 0,8 % à 1,1 %, invoquant la hausse des prix des matières premières. Cependant, la Banque de Russie a maintenu sa propre prévision de croissance dans une fourchette plus large de 0,5 % à 1,5 %, reconnaissant un ralentissement au premier trimestre.
Cette décision place la Banque de Russie dans une position précaire, devant équilibrer la nécessité de soutenir une économie de guerre avec le risque d'un désancrage des attentes inflationnistes. Bien que la banque ait noté un assouplissement du marché du travail, l'augmentation des dépenses de guerre du gouvernement et la hausse des revenus énergétiques pourraient alimenter une résurgence de la croissance des prix, testant la détermination de la banque centrale dans les mois à venir.
Les baisses de taux persistantes de la banque centrale contrastent avec les politiques de nombreux homologues mondiaux, qui maintiennent des taux élevés pour lutter contre l'inflation. En tant que grand exportateur d'énergie, la Russie est partiellement protégée des chocs de prix de l'énergie qui affectent d'autres nations. Cependant, le coup de pouce économique provenant de la hausse des prix du pétrole pourrait lui-même devenir une force inflationniste.
Lors de sa conférence de presse, la gouverneure Elvira Nabiullina a reconnu des signaux contradictoires. Alors que deux options étaient sur la table - un maintien du taux ou une baisse de 50 points de base - la banque a finalement opté pour une réduction plus importante. « Il y a actuellement un débat concernant d'éventuels changements des paramètres budgétaires... Plus les dépenses budgétaires sont élevées et plus le déficit budgétaire primaire structurel est important, plus la politique monétaire devra être stricte », a déclaré Nabiullina, soulignant les risques croissants liés à la politique budgétaire.
Le communiqué de la banque centrale a souligné une décélération de la demande des consommateurs et une activité d'investissement atone au premier trimestre, l'attribuant en partie à la hausse des taxes prélevées pour financer la guerre en cours en Ukraine, qui entre maintenant dans sa cinquième année.
Pour l'avenir, la Banque de Russie est confrontée à un exercice d'équilibriste complexe. Bien qu'elle ait exprimé sa confiance quant au retour de l'inflation à son objectif de 4 %, le chemin est semé d'incertitudes. « Il a fallu 50 ans à l'humanité pour retourner sur la Lune. Nous reviendrons nous aussi à 4 % d'inflation ; j'en suis certaine, et je suis certaine que cela arrivera beaucoup plus vite », a déclaré Nabiullina, dans un moment d'optimisme défiant. La durabilité de cet optimisme dépendra fortement de la trajectoire de la guerre et de son impact sur l'économie nationale.
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