Un nouveau médicament contre le cancer du pancréas de Revolution Medicines (NasdaqGS:RVMD) qui double presque la survie des patients a créé un dilemme d'investissement majeur, poussant sa valorisation à près de 30 milliards de dollars et rendant un rachat autrefois attendu par un géant pharmaceutique prohibitif. La pilule de la société, le daraxonrasib, pourrait être l'un des médicaments contre le cancer les plus importants d'une génération, forçant les investisseurs à décider s'il s'agit de la prochaine cible d'acquisition ou du prochain géant indépendant du secteur.
« RevMed contrôle la biologie du RAS plus complètement que n'importe quelle entreprise disposant de données significatives », note Will Sevush, stratège en santé chez Jefferies. Au-delà de son médicament phare, la société possède un pipeline de programmes spécifiques aux mutations dans les cancers du poumon et colorectal, avec des essais combinés déjà en cours qui pourraient étendre la franchise pendant des années.
Lors d'un essai clinique de phase finale, le daraxonrasib a démontré un taux de survie médian de 13,2 mois, une amélioration significative par rapport aux 6,7 mois généralement observés avec la chimiothérapie standard. Le potentiel du médicament a été mis en évidence lors d'un récent épisode de « 60 Minutes », où l'ancien sénateur Ben Sasse, à qui il ne restait que quelques mois à vivre, a attribué à ce « médicament miracle » une réduction de 76 % de sa masse tumorale.
Pour Wall Street, la question est celle du prix. Après que des discussions avec Merck et AbbVie sur une valorisation d'environ 30 milliards de dollars n'ont pas abouti à un accord, l'action de Revolution a grimpé à ce niveau, ce qui signifie qu'un acquéreur devrait désormais probablement payer plus de 40 milliards de dollars. Avec une récente offre d'actions et de titres convertibles de 2 milliards de dollars, la société semble prête à faire cavalier seul, suivant une voie tracée par des biotechnologies comme Vertex Pharmaceuticals et Regeneron qui sont devenues trop grandes pour être rachetées.
La science d'une percée
Le médicament de Revolution cible une protéine appelée RAS, une mutation qui alimente la majorité des tumeurs pancréatiques et qui a longtemps été considérée comme « inattaquable » par les scientifiques en raison de sa surface lisse. Le daraxonrasib fonctionne comme une colle moléculaire, se liant à une protéine distincte à l'intérieur de la cellule pour créer une surface combinée capable de saisir et d'inhiber efficacement la protéine RAS défaillante.
Cette approche s'est avérée prometteuse au-delà du cancer du pancréas. La société a rapporté des données préliminaires encourageantes pour un autre médicament, le zoldonrasib, dans le cancer du poumon muté KRAS G12D, suggérant que la technologie de base pourrait être appliquée à une large gamme de tumeurs.
Un remède coûteux pour Big Pharma
Les grandes sociétés pharmaceutiques ont désespérément besoin d'une telle innovation pour compenser les près de 300 milliards de dollars de ventes annuelles qui disparaissent en raison de l'expiration des brevets. Cela a alimenté une frénésie de transactions, mais l'ampleur d'une acquisition de Revolution Medicines est décourageante.
Merck, un acheteur logique cherchant à remplacer son blockbuster Keytruda dont le brevet arrive à expiration, a déjà dépensé environ 25 milliards de dollars en acquisitions au cours de l'année écoulée, limitant sa capacité pour un autre méga-deal sans menacer sa note de crédit. D'autres acheteurs potentiels comme Johnson & Johnson et Eli Lilly ont montré peu d'appétit pour des transactions de cette envergure. Alors qu'un challenger, Erasca, développe un médicament similaire, il reste à des années d'être une menace significative.
Pour les investisseurs, Revolution Medicines ressemble moins à une simple opération de rachat qu'à un pari à long terme sur le fait que la société devienne une puissance pharmaceutique autosuffisante. Bien que son ratio cours/bénéfice soit dénué de sens avec un chiffre d'affaires nul, l'action se négocie environ 24 % en dessous de l'objectif moyen des analystes de 174 $, suggérant que Wall Street pense que la science vaut le prix fort.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
