Les prix à la production bondissent de 6,5 % en mai, la plus forte hausse annuelle depuis 2022

Les prix à la production aux États-Unis ont augmenté de 6,5 % en mai par rapport à l'année précédente, soit le rythme le plus rapide en 3 ans et demi, alors que le conflit iranien a fait grimper les coûts de l'énergie et compliqué la trajectoire des taux de la Réserve fédérale.

« Dans l'ensemble, ce rapport pourrait être légèrement rassurant pour la Réserve fédérale, compte tenu d'une inflation sous-jacente plus modérée. Mais il n'est pas trop tard pour que les prix élevés de l'énergie se propagent au reste de l'indice », a déclaré Preston Caldwell, économiste senior chez Morningstar.

En glissement mensuel, l'indice des prix à la production a bondi de 1,1 %, dépassant les attentes. Les prix des biens ont grimpé de 2,8 %, tirés par l'essence, tandis que les services ont augmenté de manière plus modeste, de 0,3 %. La lecture annuelle de 6,5 % a dépassé les prévisions consensuelles de 6,4 % et s'est accélérée par rapport au rythme de 6 % d'avril. L'indice CPI de base, une mesure distincte de l'inflation à la consommation qui exclut l'alimentation et l'énergie, a augmenté de 2,9 % sur un an, conformément aux estimations.

Ces données compliquent les perspectives pour la Réserve fédérale, qui se réunit la semaine prochaine pour sa première décision sur les taux sous la direction du nouveau président Kevin Warsh. Les marchés évaluent désormais à 66,1 % la probabilité d'une hausse des taux d'ici décembre, selon l'outil FedWatch du CME Group, contre près de zéro au début de l'année. Le rapport sur l'emploi de mai — qui a fait état de 172 000 créations d'emplois non agricoles, bien au-dessus des 105 000 estimées — a déjà réduit les arguments en faveur d'un assouplissement.

Les coûts de l'énergie alimentent la flambée

La hausse du PPI était concentrée dans les biens, où les coûts de l'énergie ont porté la progression mensuelle à 2,8 %. Les prix de l'essence à eux seuls ont augmenté de 7 % d'un mois sur l'autre et de près de 59 % par rapport à l'année précédente, a rapporté le Bureau of Labor Statistics. L'indice de l'énergie a représenté plus de 60 % de toutes les hausses des prix à la consommation en mai, selon les données de l'IPC publiées plus tôt cette semaine.

La transmission des prix à la production aux prix à la consommation reste la préoccupation centrale des décideurs politiques. « Pour l'instant, les lectures de l'inflation sous-jacente sont rassurantes », a déclaré Don Rissmiller, économiste en chef chez Strategas. « Il est encore possible, si le détroit d'Ormuz s'ouvre complètement, que cette inflation soit « transitoire ». Mais les décideurs de la politique monétaire américaine voudront presque certainement voir des données étayant ce point de vue avant de se fier à un tel résultat. »

La dernière fois que les prix à la production ont été aussi élevés, c'était en novembre 2022, lorsque le PPI annuel avait atteint 7,1 % avant d'entamer une descente régulière. Cette tendance désinflationniste s'est inversée cette année après que les États-Unis et Israël ont lancé des attaques contre l'Iran à la fin février, perturbant les flux pétroliers à travers le détroit d'Ormuz. Le Brent s'est échangé au-dessus de 90 dollars le baril pendant la majeure partie de la période, se répercutant sur les prix de l'essence à la pompe.

Le moral des consommateurs s'est fortement dégradé. L'enquête de mai de l'Université du Michigan a montré que l'opinion des Américains sur l'économie est tombée à son plus bas niveau historique, la directrice de l'enquête, Joanne Hsu, déclarant que les consommateurs se sentaient « secoués par les pressions sur les coûts, menées par la flambée des prix à la pompe ».

La réponse de la Fed dépendra de la question de savoir si le choc énergétique reste contenu. « Nous aurions besoin de beaucoup plus de mois de données favorables, ainsi que d'une résolution définitive de la guerre en Iran, pour écarter des hausses de taux dans les 12 prochains mois », a déclaré M. Caldwell. La prochaine publication du PPI est prévue pour le 15 juillet, la réunion de juin de la Fed étant fixée à la semaine prochaine.

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