Points clés à retenir :
Les assureurs augmentent les primes et resserrent la couverture pour les sociétés de crédit privé alors que les enquêtes de la SEC et les enquêtes fédérales sur les valorisations des fonds signalent une tempête juridique imminente.
Les assureurs augmentent les primes d'assurance des dirigeants et administrateurs pour les sociétés de crédit privé alors que les enquêtes de la SEC et une enquête fédérale sur les valorisations des fonds de BlackRock signalent un risque juridique croissant dans ce secteur de 1 700 milliards de dollars.
« Il y a un risque plus aigu en ce moment, et on ne sait pas comment cela va se répercuter », a déclaré David Guild, responsable des lignes financières chez l'assureur MSIG USA.
Chez le courtier d'assurance Marsh, les primes de renouvellement des polices D&O couvrant le crédit privé et le capital-investissement ont augmenté de 3 % au premier trimestre par rapport à l'année précédente, selon William Fahey, directeur général du cabinet. Pour l'ensemble des entreprises publiques, les primes sont généralement restées stables. Plusieurs dirigeants d'assurance ont déclaré s'attendre à des augmentations à deux chiffres par rapport à l'année précédente à mesure que les polices arriveront à échéance.
Cette répression réglementaire menace d'augmenter les coûts d'exploitation pour les gestionnaires de crédit privé, déjà confrontés à un afflux de demandes de rachat de la part d'investisseurs inquiets de la valorisation des portefeuilles de prêts. Marc Rowan, PDG d'Apollo Global Management, a reconnu le mois dernier la nécessité d'une plus grande transparence, indiquant que la firme prévoit de proposer une tarification quotidienne pour ses fonds de crédit privé d'ici la fin septembre.
Enquêtes de la SEC et du DOJ
Les procureurs fédéraux enquêtent sur les pratiques d'évaluation d'un fonds de crédit privé de BlackRock qui a surpris les investisseurs par une forte dépréciation de son portefeuille de prêts, selon des personnes proches du dossier. La SEC a ouvert des enquêtes contre plusieurs grands gestionnaires de crédit privé, et les régulateurs ont examiné l'exposition des banques à ce secteur.
Une série de poursuites judiciaires liées au crédit privé a suivi l'effondrement de plusieurs entreprises où des fraudes ont été alléguées. Josh Naftalis, associé du cabinet d'avocats Pallas Partners et ancien procureur du bureau du procureur des États-Unis à Manhattan, a déclaré qu'il fallait s'attendre à ce que le secteur fasse face à davantage de litiges et de contrôles de la part des régulateurs. « L'histoire du crédit privé va continuer », a déclaré Naftalis.
Les assureurs durcissent les conditions
Les assureurs durcissent également les conditions de couverture pour le renouvellement ou l'ouverture de nouvelles polices, ont indiqué des dirigeants. Les inquiétudes concernant les valorisations et les divulgations sont alimentées par l'exposition des fonds aux entreprises de logiciels que certains craignent de voir rendues obsolètes par l'intelligence artificielle.
« Nous devons simplement rester absolument vigilants, prudents et diligents », a déclaré Macy Steers, co-responsable des lignes financières chez CNA Insurance.
Autre élément qui accroît le risque de poursuites : une proposition de l'administration Trump visant à ouvrir les 401(k) et autres plans d'épargne-retraite similaires au crédit privé, au capital-investissement et à d'autres investissements alternatifs. Le ministère du Travail a indiqué plus tôt cette année que les sponsors de plans qui suivent des procédures prescrites bénéficieraient d'un « refuge » visant à les protéger contre les poursuites.
Les dirigeants du crédit privé ont affirmé que ces craintes étaient exagérées. Mais la réaction du marché de l'assurance suggère que le secteur entre dans une période d'exposition juridique et réglementaire accrue qui pourrait remodeler la manière dont ces fonds fonctionnent et divulguent leurs performances. La dernière fois que les primes D&O ont augmenté à ce rythme pour un secteur financier, c'était lors de la crise bancaire régionale de 2023, lorsque les taux pour les banques de taille moyenne ont bondi de plus de 20 % en deux trimestres, à la suite de poursuites et d'enquêtes réglementaires consécutives à l'effondrement de la Silicon Valley Bank.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
