Points clés
La société Primus Technology (00650.HK), cotée à Hong Kong, a développé et livré avec succès un équipement de nettoyage humide à haute température pour la production de puces avancées de 28 nanomètres. Il s'agit d'une étape critique dans l'effort de plusieurs milliards de dollars de la Chine pour remplacer la technologie de fabrication de semi-conducteurs étrangère par une chaîne d'approvisionnement nationale.
« L'activité principale de l'entreprise se situe à l'intersection de deux tendances historiques : l'expansion des usines de fabrication de plaquettes nationales et la substitution des équipements de semi-conducteurs », a déclaré HuaXin Securities dans une note initiant la couverture avec une recommandation à l' « Achat ».
Le marché mondial des équipements de nettoyage de puces est dominé par les japonais DNS et Tokyo Electron, et l'américain Lam Research, les fournisseurs nationaux chinois ne détenant presque aucune part dans les processus haut de gamme. La machine OCTOPUS-HTSPM de Primus, qui gère les processus à l'acide sulfurique à haute température essentiels pour les nœuds avancés, a maintenant passé des tests approfondis et a assuré sa première livraison à une importante usine de plaquettes chinoise, marquant une brèche clé dans le monopole étranger. La plateforme phare OCTOPUS de la société dispose de 16 chambres, augmentant le débit de plus de 23 % par rapport à des produits similaires.
HuaXin Securities prévoit que Primus atteindra un point d'inflexion de rentabilité au cours de l'exercice 2027 à mesure que ses équipements passeront en production de masse. La recommandation à l' « Achat » reflète le potentiel d'un « bond significatif » des marges bénéficiaires nettes alors que l'entreprise capte une part du marché chinois des équipements de nettoyage de semi-conducteurs, un segment déjà évalué à plus de 10 milliards de yuans et en pleine croissance.
La stratégie de la Chine pour l'indépendance des semi-conducteurs repose sur une double approche : développer agressivement les fabricants d'outils locaux tout en continuant à acquérir des équipements étrangers lorsque cela est possible. Cela a conduit à l'émergence de champions nationaux comme Naura et Advanced Micro-Fabrication Equipment (AMEC), qui ont tous deux affiché des revenus records en 2025. Parallèlement, les données douanières chinoises montrent une forte hausse des importations d'équipements en provenance de Malaisie et de Singapour, où de grands fournisseurs américains comme Applied Materials, Lam Research et KLA ont étendu leur fabrication pour servir des clients non américains, selon une analyse de Nikkei Asia.
Cette solution de contournement est devenue cruciale alors que les exportations directes des États-Unis vers la Chine ont chuté. Malgré cela, les entreprises américaines ont tout de même généré près de 19 milliards de dollars de revenus en Chine au cours de l'exercice 2025, soulignant l'importance de la région. Bien que les entreprises chinoises progressent rapidement, elles font face à une intense concurrence interne, les analystes de Needham & Co. notant des signes de détérioration des marges alors que les acteurs nationaux cassent les prix pour gagner des parts de marché.
La percée de Primus Technology intervient alors que les États-Unis cherchent à durcir leurs contrôles à l'exportation. Des législateurs des deux bords ont introduit la loi MATCH en avril pour aligner les restrictions avec des alliés comme les Pays-Bas et le Japon, ciblant les composants critiques et les outils de génération plus ancienne qui pourraient être réutilisés. Cette pression géopolitique rend les alternatives domestiques comme l'équipement de Primus stratégiquement vitales pour les usines chinoises gérées par SMIC, Hua Hong et d'autres.
Au-delà de l'équipement de nettoyage, Primus cible également le marché des fours de dépôt chimique en phase vapeur à basse pression (LPCVD) via sa filiale Core Semiconductor. Ce segment est également fortement dominé par des entreprises étrangères comme Tokyo Electron. Primus a déjà fait accepter son prototype LP-SiN par un client et a livré une machine ALD-SiN pour des tests. Un succès dans ce domaine établirait une deuxième source de revenus majeure et accélérerait la transition de l'entreprise vers un fournisseur d'équipements domestiques multi-produits pour l'industrie critique des semi-conducteurs en Chine.
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