Un nouveau rapport de recherche de CMB International soutient que le dernier rapport sur les bénéfices records de Nvidia Corp. (NVDA.US) signale une transition fondamentale d'un fournisseur d'unités de traitement graphique (GPU) vers une plateforme d'« usine à IA » complète, une stratégie conçue pour soutenir sa croissance et capturer une part plus importante du marché des infrastructures d'IA de plusieurs milliers de milliards de dollars. Les résultats du premier trimestre ont apaisé les inquiétudes du marché selon lesquelles l'exercice 2027 représenterait un pic de demande ponctuel, renforçant ainsi la stratégie à long terme de l'entreprise.
« Les avantages économiques de l'infrastructure d'IA deviennent de plus en plus durables », indique le rapport de CMBI, notant que les résultats modifient le cadre de discussion, passant de la simple intensité des dépenses d'investissement des hyperscalers à un marché d'expansion plus large et de meilleure qualité.
Nvidia a de nouveau largement dépassé les attentes pour son premier trimestre fiscal, affichant un chiffre d'affaires de 81,6 milliards de dollars, dépassant l'estimation consensuelle de 79,15 milliards de dollars. Le bénéfice ajusté par action s'est établi à 1,87 dollar, au-dessus de l'estimation de 1,77 dollar. Cette performance a été massivement portée par la division Data Center, qui a généré 75,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 92 % par rapport à l'année précédente. Pour l'avenir, la société a publié des prévisions optimistes pour le chiffre d'affaires du deuxième trimestre, à environ 91,0 milliards de dollars, bien au-dessus des 87,2 milliards de dollars estimés.
Le virage stratégique consiste à capter de la valeur au-delà du GPU. Avec ses prochaines plateformes Blackwell et Rubin et l'introduction du CPU Vera, Nvidia étend sa capacité de monétisation des GPU à l'ensemble de l'infrastructure de l'usine à IA. Cette initiative s'adresse à la couche de contrôle des agents d'IA, où les CPU gèrent l'orchestration et la mémoire tandis que les GPU s'occupent du travail intensif d'inférence. Cela positionne Nvidia pour capitaliser sur la vision du PDG Jensen Huang d'un avenir alimenté par des « milliards d'agents » nécessitant une puissance de calcul immense.
Une nouvelle segmentation au-delà des hyperscalers
Un aspect clé du rapport de CMBI est l'analyse de la nouvelle segmentation des activités de Nvidia. Pour la première fois, le chiffre d'affaires de l'entreprise est ventilé entre les hyperscalers traditionnels et une nouvelle catégorie, « ACIE » (AI Cloud, Industrial and Enterprise).
Au cours du premier trimestre fiscal, les revenus provenant des hyperscalers ont atteint 38 milliards de dollars, en croissance de 12 % d'un trimestre à l'autre. Cependant, les revenus de l'ACIE se sont élevés à 37 milliards de dollars, reflétant une croissance trimestrielle beaucoup plus rapide de 31 %. Cela suggère que l'adoption des usines à IA s'accélère en dehors de la poignée de géants technologiques qui ont dominé les dépenses d'IA jusqu'à présent, diversifiant la base de revenus de Nvidia et réduisant le risque de concentration de la clientèle.
Concurrence et perspectives pour les investisseurs
Cette transition intervient alors que la concurrence s'intensifie. Le rival Advanced Micro Devices (AMD) a gagné du terrain, et des géants de la technologie comme Amazon et Google développent leurs propres puces personnalisées, telles que les puces Trainium et TPU, respectivement. De plus, les revenus de Nvidia en provenance de Chine sont « tombés à zéro », selon les dirigeants de l'entreprise, en raison des restrictions commerciales américaines, supprimant un marché dont la valeur était autrefois estimée à 50 milliards de dollars par an.
Malgré ces défis, le sentiment des investisseurs reste haussier. Suite au rapport sur les bénéfices, Bank of America a relevé son objectif de cours sur Nvidia de 320 à 350 dollars, ce qui implique une hausse d'environ 57 % par rapport aux niveaux de négociation récents. CMBI a également mis en avant les bénéficiaires en aval de l'expansion mondiale des dépenses d'investissement dans l'IA, notamment le leader des modules optiques ZHONGJI INNOLIGHT (300308.SZ) et le fournisseur d'énergie pour centres de données INNOSCIENCE (02577.HK), alors que la construction d'usines à IA se poursuit.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
