Un initié notable de Nvidia a vendu sa participation avant que la raison n'apparaisse : le « Fab 10 » — un nouveau groupe d'acteurs de l'infrastructure IA — redessine le marché d'investissement dans les puces à 3 000 milliards de dollars, signalant une rotation des capitaux loin de la domination d'une seule valeur.
Un initié notable de Nvidia a vendu sa participation avant que la raison n'apparaisse : le « Fab 10 » — un nouveau groupe d'acteurs de l'infrastructure IA — redessine le marché d'investissement dans les puces à 3 000 milliards de dollars, signalant une rotation des capitaux loin de la domination d'une seule valeur.
La vente, exécutée discrètement ces dernières semaines et divulguée le 18 juin, était liée à l'émergence d'un groupe de 10 entreprises que les investisseurs estiment capables de capter une part croissante des dépenses d'infrastructure IA, alors que le marché passe d'une domination par un seul fournisseur à un écosystème multi-acteurs. L'initié, dont l'identité n'a pas été confirmée publiquement, a vendu une partie significative de ses titres Nvidia avant que la thèse du « Fab 10 » ne devienne largement discutée parmi les investisseurs institutionnels.
« Le marché des puces IA n'est plus une histoire à une seule valeur », a déclaré Rachel Kim, analyste de la chaîne d'approvisionnement en semi-conducteurs chez Edgen. « Le Fab 10 représente un changement structurel où les capitaux passent d'un acteur dominant unique vers un panier de bénéficiaires de l'infrastructure — fonderies, réseaux, mémoire et concepteurs de puces sur mesure. »
Cette rotation intervient alors que JPMorgan projette plus de 3 000 milliards de dollars de financement pour les puces et le matériel IA au cours des cinq prochaines années, les dépenses en semi-conducteurs devant atteindre environ 800 milliards de dollars par an d'ici 2030, contre 340 milliards en 2026. Nvidia reste la force dominante — elle a déclaré 81,6 milliards de dollars de chiffre d'affaires pour le premier trimestre fiscal, en hausse de 85 % par rapport à l'année précédente, et la directrice financière Colette Kress a indiqué que les dépenses IA devraient atteindre 3 000 à 4 000 milliards de dollars par an d'ici la fin de la décennie. Mais la composition de ces dépenses évolue. Le stratège de JPMorgan, Tarek Hamid, a écrit dans une note de juin que les dépenses en GPU et puces IA spécialisées pourraient passer d'environ 50 % à 60 % du total des dépenses annuelles des centres de données d'ici 2030, la demande de remplacement devenant un moteur clé.
La thèse du « Fab 10 » soutient qu'à mesure que les charges de travail IA arrivent à maturité et que les hyperscalers comme Amazon, Microsoft et Google développent leurs propres puces, le marché adressable s'élargit au-delà du monopole GPU de Nvidia. Amazon est en pourparlers pour vendre ses propres puces IA, selon des rapports, tandis que les expéditions de TPU de Google devraient atteindre 8 millions d'unités l'année prochaine, presque à égalité avec les 9,9 millions de GPU projetés par Nvidia. Nvidia dispose toujours du pipeline le plus important — 8,9 millions de GPU devraient être expédiés cette année contre 4,5 millions de TPU comparables de Google et 1,9 million de puces Trainium et Inferenta d'Amazon — mais l'écart concurrentiel se réduit.
Pour les investisseurs, la question est de savoir si la valorisation de Nvidia intègre déjà cet élargissement du paysage. L'action a gagné plus de 12 % depuis le début de l'année, à la traîne du fabricant de CPU AMD, qui a plus que doublé. Alors que le chiffre d'affaires de Nvidia dans les centres de données continue de croître à un rythme de 85 %, le scénario haussier repose sur le maintien par l'entreprise de sa part de marché d'environ 80 % des GPU, tandis que le marché total adressable s'étend. Le scénario baissier, désormais renforcé par les ventes d'initiés et le récit du Fab 10, est que les capitaux afflueront de plus en plus vers un ensemble diversifié de gagnants des puces IA — fonderies comme TSMC, spécialistes des réseaux, fabricants de mémoire et concepteurs de puces sur mesure — comprimant la prime de valorisation de Nvidia au fil du temps.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
