Nvidia ne se contente plus de vendre aux hyperscalers américains. Les revenus liés à l'IA souveraine ont atteint 30 milliards de dollars au dernier exercice fiscal — soit plus du triple de l'année précédente — alors que les gouvernements européens considèrent la capacité de calcul comme un actif national. La vitrine VivaTech de l'entreprise à Paris cette semaine a souligné un changement structurel qui remodèle sa base de revenus.
L'action Nvidia a grimpé de 1,1 % à 206,99 $ jeudi alors que le fabricant de puces a profité de la conférence VivaTech à Paris pour mettre en avant une offensive européenne en matière d'infrastructure d'IA, qui a déjà généré 30 milliards de dollars de revenus liés à l'IA souveraine — soit plus du triple du total de l'année précédente.
« L'infrastructure d'IA devient opérationnelle. Les agents d'IA fonctionnent en production, les start-up déploient des applications et l'écosystème français de l'IA développe des modèles, des ensembles de données et des plateformes conçus autour des langues locales, du contexte culturel et des exigences européennes », a écrit Nvidia dans un article de blog mercredi.
L'activité d'IA souveraine de l'entreprise, qui a dépassé les 30 milliards de dollars au dernier exercice fiscal, constitue désormais une deuxième source de revenus moins dépendante du cycle du capital-risque de la Silicon Valley. Les déploiements prévus en Europe fourniront plus de 3 000 exaflops de puissance de calcul Blackwell, avec des centres technologiques en cours de construction ou d'extension en Allemagne, en Suède, en Italie, en Espagne, au Royaume-Uni et en Finlande. Le système GB300 de Nvidia a fonctionné 1,6 fois plus vite que son prédécesseur lors des derniers benchmarks MLPerf, soulignant un écart de performance qui s'étend au même matériel vendu aux clients souverains, sans alternatives dégradées.
Le grand espoir est la start-up française d'IA Mistral, qui a récemment levé 830 millions de dollars de financement par emprunt pour construire 200 mégawatts de capacité de calcul d'IA en Europe d'ici 2027. Nvidia a investi dans Mistral. Les deux entreprises font également partie d'un consortium planifiant un campus de centre de données de 1,4 gigawatt près de Paris, qui rivaliserait avec les plus grandes installations américaines. Les dépenses de Mistral sont modestes selon les standards des hyperscalers américains — Alphabet, maison mère de Google, a récemment annoncé son intention d'émettre 80 milliards de dollars en actions pour investir dans l'IA — mais cela signale un changement plus large alors que les dirigeants européens résistent à la domination américaine dans l'IA.
La géopolitique ouvre une porte
La décision de l'administration Trump d'interdire l'utilisation étrangère de deux modèles d'Anthropic la semaine dernière a intensifié le débat sur l'accès européen à l'IA de pointe. Le président français Emmanuel Macron a déclaré à la conférence du G7 cette semaine : « Nous n'achèterons aucun modèle fabriqué par ces [entreprises américaines d'IA] si du jour au lendemain, vous pouvez simplement actionner l'interrupteur. »
Ce sentiment crée un catalyseur de demande structurelle pour Nvidia en Europe. Foxconn, le plus grand fabricant mondial d'électronique, a profité de VivaTech pour présenter pour la première fois des robots humanoïdes sur le continent et a officialisé une alliance industrielle avec l'entreprise française Bull et Nvidia. Dans le cadre de cet accord, les composants du supercalculateur d'IA Vera Rubin NVL72 — l'architecture de troisième génération de Nvidia délivrant 3,6 exaFLOPS de débit d'inférence NVFP4 à un coût par million de tokens dix fois inférieur à celui de la génération Blackwell précédente — seront produits dans les installations tchèques de Foxconn et assemblés à l'usine de Bull à Angers, en France. Les systèmes seront commercialisés sous la marque Bull, constituant la première instance fabriquée en Europe de l'architecture de serveur d'IA la plus avancée de Nvidia.
Le Vera Rubin NVL72, en production complète depuis le premier trimestre 2026, unifie 72 GPU Rubin et 36 CPU Vera connectés par le tissu NVLink de sixième génération à 260 téraoctets par seconde — soit le double de la bande passante de la génération précédente. Ce tissu est particulièrement important pour les architectures de modèles à mélange d'experts, où une communication constante à large bande passante entre les sous-réseaux experts est nécessaire. Pour les exploitants de fermes d'IA européennes, le résultat technique est un coût opérationnel par token plus faible.
L'énigme chinoise persiste
Alors que l'Europe s'ouvre, les activités de Nvidia en Chine restent gelées. L'administration Trump a approuvé la vente de GPU H200 à une dizaine d'entreprises chinoises, dont Alibaba, Tencent, ByteDance et JD.com, mais Nvidia n'a généré aucun dollar provenant de ces licences et ne prévoit aucun revenu provenant des centres de données en Chine à court terme. Elle exige un prépaiement intégral de la part des acheteurs chinois pour se prémunir contre le risque que les autorisations soient révoquées. Avant les contrôles à l'exportation, Nvidia détenait environ 95 % du marché chinois des puces d'IA avancées.
Une récente émission d'obligations de 25 milliards de dollars a été sursouscrite quatre fois, reflétant la confiance des institutions dans la capacité de Nvidia à financer le déploiement de son infrastructure d'IA. L'action est en hausse de 9,8 % depuis le début de l'année et de 41 % au cours des 12 derniers mois. Les objectifs de cours moyens se situent autour de 257,80 $, ce qui implique un potentiel de hausse significatif par rapport aux niveaux actuels.
Pour les investisseurs, la thèse européenne de l'IA souveraine offre une source de revenus diversifiée, moins exposée au risque de concentration des hyperscalers américains. Nvidia se négocie à environ 35 fois les bénéfices futurs. La question est de savoir si les constructions de fermes d'IA européennes — encore à leurs débuts — peuvent soutenir la trajectoire de croissance qu'ont assurée les géants américains du cloud. L'objectif de 200 mégawatts de Mistral et le campus de 1,4 gigawatt près de Paris suggèrent que le pipeline est réel, mais les calendriers d'exécution détermineront si la prime de valorisation se maintient.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
