Points clés à retenir :
La capitalisation boursière de Nvidia est passée sous la barre des 5 000 milliards de dollars pour la première fois depuis mars, mais cette vente massive pourrait avoir créé un point d'entrée pour les investisseurs misant sur les dépenses d'infrastructure en intelligence artificielle.
La capitalisation boursière de Nvidia est passée sous le seuil des 5 000 milliards de dollars le 23 juin, alors qu'une vaste liquidation des valeurs technologiques a entraîné les titres des semi-conducteurs à la baisse, les actions chutant de 3 % et l'indice Nasdaq Composite perdant 2,5 % au cours de la même séance. Ce repli fait suite aux signaux de neuf responsables de la Réserve fédérale évoquant la possibilité d'au moins une hausse des taux en 2026, selon le compte-rendu de la réunion de la Fed du 17 juin, ce qui a fait baisser les actifs risqués, tant sur les marchés actions que sur les cryptomonnaies.
« Cette vente massive est une rotation d'origine macroéconomique, et non un problème spécifique à Nvidia », a déclaré Stacy Rasgon, analyste senior chez Bernstein. « Le pipeline de GPU pour centres de données de l'entreprise reste entièrement alloué jusqu'en 2027, et les signaux de demande émanant des hyperscalers sont plus forts qu'ils ne l'étaient il y a six mois. »
L'architecture GPU de Nvidia — comprenant les H100, H200 et le prochain Blackwell B200 gravé en 4 nm chez TSMC — détient environ 80 % du marché des accélérateurs IA, selon les données du secteur. Le chiffre d'affaires des centres de données de l'entreprise a plus que triplé d'une année sur l'autre au cours des quatre derniers trimestres, porté par les fournisseurs de cloud et les entreprises qui se précipitent pour développer leur capacité de calcul IA. Nvidia se négocie à environ 35 fois ses ventes à terme, avec une marge brute de 55 %, contre 10 fois les ventes et une marge de 7 % pour Advanced Micro Devices, selon les documents déposés par les sociétés.
Le contexte plus large de ce repli est que les dépenses d'infrastructure IA n'ont pas encore atteint leur pic. McKinsey & Co. estime que le déploiement mondial pourrait nécessiter près de 7 000 milliards de dollars d'investissements cumulés d'ici 2030, dont environ 5 200 milliards de dollars directement liés aux charges de travail IA. Le cabinet d'immobilier commercial JLL prévoit que la capacité mondiale des centres de données va presque doubler d'ici la fin de la décennie, nécessitant près de 100 gigawatts de nouvelle capacité. Les délais d'attente pour le raccordement au réseau électrique dans les grands marchés dépassent déjà quatre ans, rendant les sites déjà alimentés et disposant de permis d'électricité — comme ceux détenus par Bitzero Holdings en Norvège et Core Scientific aux États-Unis — de plus en plus précieux.
Ce que la vente massive signifie pour les investisseurs
Cette correction des valorisations pourrait attirer des investisseurs institutionnels de long terme qui attendaient un repli pour constituer des positions. Le ratio cours/ventes de Nvidia est passé de son pic de 2025 à 45 fois à environ 35 fois, se rapprochant ainsi des moyennes historiques du secteur des semi-conducteurs, tandis que la capacité bénéficiaire de l'entreprise continue de s'accroître. Oracle, qui a annoncé un chiffre d'affaires de cloud en hausse de 93 % sur un an au quatrième trimestre fiscal, et AMD, qui a enregistré un chiffre d'affaires record de 5,8 milliards de dollars dans les centres de données au premier trimestre, ont tous deux confirmé une demande soutenue de GPU provenant de la chaîne d'approvisionnement de Nvidia.
Le risque est que la position hawkish de la Fed persiste. Si les baisses de taux restent exclues jusqu'à la fin de l'année, les valeurs technologiques à multiples élevés pourraient subir une pression continue alors que les investisseurs se tournent vers les secteurs de valeur. Mais pour les investisseurs axés sur la mégatendance de l'IA, le repli actuel offre un prix d'entrée plus bas dans l'entreprise qui fournit les outils essentiels à l'ensemble du déploiement.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
