Le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, s'apprête à hériter d'une banque centrale prise entre le marteau et l'enclume : une inflation obstinément élevée et une pression politique intense pour baisser les taux d'intérêt.
Kevin Warsh prêtera serment en tant que 17e président de la Réserve fédérale ce vendredi, faisant face à un défi immédiat alors que l'inflation américaine s'emballe. La pression politique en faveur d'une baisse des taux est immense, pourtant les données récentes montrent que les prix à la consommation augmentent à leur rythme le plus rapide en trois ans, compliquant tout pivot accommodant et testant l'indépendance de la banque centrale dès le premier jour.
« L'inflation est obstinément élevée et peu susceptible de baisser, mais il se trouve dans un environnement politique où il sera critiqué s'il ne baisse pas les taux », a déclaré mardi Bill Winters, PDG de Standard Chartered. « Il a un patron difficile, mais vous savez que c'est (Warsh) quelqu'un de sérieux. »
La tâche est redoutable. L'indice des prix à la consommation (IPC) a augmenté de 3,8 % sur un an jusqu'en avril, alimenté par la hausse des coûts de l'énergie, selon les données d'un rapport du gouvernement américain. Cela a modifié les attentes du marché, les prix actuels montrant environ 60 % de chances que la Fed relève ses taux d'ici la fin de l'année, contredisant directement les appels de la Maison Blanche à des baisses spectaculaires. Certains décideurs de la Fed ont déjà signalé que des hausses de taux, et non des baisses, pourraient être nécessaires pour dompter l'inflation.
La confirmation de Warsh place une figure connue aux commandes, mais dont les penchants politiques sont désormais confrontés à un contexte macroéconomique difficile. Le mandat du nouveau président sera défini par sa capacité à naviguer entre les deux menaces de l'inflation persistante et de l'interférence politique, la crédibilité de la Fed étant en jeu.
Au cœur de la vision de Warsh en matière de politique monétaire se trouve la conviction que l'intelligence artificielle sera une puissante force désinflationniste. Il soutient que les gains de productivité induits par l'IA, qui ont presque doublé pour atteindre 2,7 % en 2025 contre une moyenne de 1,4 % au cours de la décennie précédente, entraîneront des augmentations significatives des salaires réels et supprimeront l'inflation. Cette conviction sous-tend son argument en faveur de baisses de taux préventives pour stimuler l'investissement dans les nouvelles technologies.
Cependant, ce point de vue n'est pas universellement partagé au sein de la banque centrale. Le vice-président de la Fed, Philip Jefferson, a averti que si l'IA boostera probablement la croissance à long terme, la phase d'investissement initiale pourrait créer une pression à la hausse sur les prix à mesure que les entreprises montent en puissance. Des recherches récentes de Goldman Sachs soutiennent cette thèse, estimant que l'explosion de la demande d'électricité des centres de données ajoutera 0,2 point de pourcentage à l'inflation globale en 2026.
Warsh, qui pourrait être le premier président de la Fed ayant des liens plus étroits avec la Silicon Valley qu'avec Wall Street, a préconisé un changement significatif dans le mode opératoire de la Fed. Il soutient que le bilan hypertrophié de la Fed, héritage des politiques de l'ère de crise, bénéficie de manière disproportionnée aux grandes entreprises capables d'émettre des obligations, tandis que le crédit reste trop serré pour les ménages et les petites entreprises.
Sa solution proposée est de changer d'instruments : réduire le bilan pour mettre fin aux politiques qui favorisent Wall Street et, simultanément, abaisser le taux directeur. Warsh soutient que le taux au jour le jour est un outil plus neutre qui affecte plus uniformément les prêts bancaires, les prêts hypothécaires et les obligations d'entreprises. Cette approche viserait à revitaliser l'économie à partir de la base, en facilitant le financement des nouveaux centres de données, de la fabrication de puces et de la production d'énergie essentiels pour que les États-Unis maintiennent leur domination dans l'IA face à des rivaux comme la Chine.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
