Après une année dominée par les GPU, les perspectives de Morgan Stanley pour 2026 pointent vers une nouvelle guerre du matériel où les CPU et la mémoire deviennent les points d'étranglement critiques pour la prochaine vague de l'IA.
Morgan Stanley prévoit que le marché mondial des semi-conducteurs bondira de 96 % sur un an pour atteindre 1,6 billion de dollars d'ici 2026, mais avertit que la prochaine phase du développement de l'IA déplacera les goulots d'étranglement des GPU vers un trio de composants précédemment négligés : les CPU, la mémoire à large bande passante (HBM) et le conditionnement (packaging) avancé.
« La bonne nouvelle est que la demande de CPU pour serveurs n'a jamais été aussi élevée », a déclaré Greg Ernst, directeur des revenus d'Intel, dans une interview récente, notant que le passage à une « véritable architecture de modèles agentiques » par des entreprises comme OpenAI et Google a fait grimper la demande de CPU en flèche.
Le rapport de la banque d'investissement identifie la mémoire à large bande passante (HBM) comme la contrainte la plus immédiate, avec un taux de suffisance de l'offre projeté à seulement 2 % en 2026. Il prévoit que le marché de la HBM passera d'environ 3 milliards de dollars en 2023 à 51 milliards de dollars d'ici 2026. Le rapport signale également une pénurie imminente de substrats ABF à partir de 2027.
Ce changement devrait rediriger des dizaines de milliards de dépenses d'investissement, récompensant les entreprises qui contrôlent ces nouveaux goulots d'étranglement. Alors que Nvidia a dominé la première vague de l'IA, le rapport suggère que les acteurs de la mémoire (comme SK Hynix et Micron), du packaging avancé (comme TSMC) et les fabricants de CPU en plein essor comme Intel — dont l'action a grimpé de 120 % cette année — sont positionnés pour capturer la prochaine vague de valeur.
L'IA agentique redéfinit le goulot d'étranglement des GPU vers les CPU
Le moteur de l'évolution du paysage matériel est le passage d'une IA « générative » à une IA « agentique », où plusieurs modèles d'IA travaillent ensemble pour accomplir des tâches complexes. Cela nécessite un orchestrateur puissant, un rôle pour lequel le CPU est parfaitement adapté. Morgan Stanley estime que ce changement pourrait créer une opportunité supplémentaire de 32 à 60 milliards de dollars pour les CPU d'ici 2030, ainsi qu'un besoin de 15 à 45 exaoctets de nouvelle DRAM.
Cette tendance se manifeste déjà sur le marché. Intel, longtemps mis au défi par ses rivaux Nvidia et AMD, a vu son action atteindre des sommets historiques, bondissant de 120 % cette année grâce à ce qu'il appelle des « partenariats profonds » et une demande renaissante. Le gouvernement américain a également pris une participation de 10 % dans la société pour 8,9 milliards de dollars, un vote de confiance dans son importance stratégique. « Tout d'un coup, la demande de CPU a explosé parce que tous ces modèles ont besoin de communiquer entre eux », a déclaré Ernst.
Une année à deux visages : le second semestre 2026 testera la demande des consommateurs
Alors que l'histoire des centres de données et de l'infrastructure d'IA semble solide, Morgan Stanley adopte un ton prudent pour le second semestre 2026. Le rapport met en garde contre une « inflation technologique » à venir, à mesure que la hausse des coûts des plaquettes (wafers), de la mémoire et du packaging se répercute sur la chaîne.
Cette pression sur les coûts devrait frapper de plein fouet les fabricants d'électronique grand public. Le rapport suggère que l'adoption généralisée de l'« Edge AI » sur les smartphones et les PC pourrait être retardée car les fabricants peinent à absorber la hausse du coût des composants. Pour les entreprises dépendantes de gros volumes de ventes grand public et opérant avec de faibles marges, le second semestre 2026 pourrait représenter un vent contraire important, menant potentiellement à une « destruction de la demande » si les hausses de prix sont répercutées sur les consommateurs. Cela crée un marché à deux vitesses : plus une entreprise est proche du centre de données, plus sa voie vers la croissance est claire.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
