Le boom de la mémoire de Micron propulse l'action au-delà de 1 100 $ alors que la pénurie persiste

La pénurie de puces mémoire qui alimente la croissance record des revenus de Micron ne montre aucun signe d'apaisement avant 2028, selon les analystes.

Le pari de Micron Technology sur la mémoire à large bande passante pour l'intelligence artificielle porte ses fruits. Le fabricant de puces basé à Boise a annoncé des prévisions de revenus record d'environ 33,5 milliards de dollars pour son troisième trimestre fiscal, en hausse de 40 % par rapport aux 23,86 milliards de dollars publiés au cours de la période précédente, qui avait elle-même presque triplé par rapport à l'année précédente.

« Nous nous attendons à ce que la demande industrielle en bits de DRAM et de NAND en année civile 2026 soit contrainte par l'offre », a déclaré Micron dans ses observations préparatoires du deuxième trimestre fiscal, ajoutant que les conditions devraient rester tendues au-delà de cette année.

Les actions de la société ont plus que triplé en 2026, gagnant environ 285 % pour s'échanger aux alentours de 1 134 $, ce qui lui confère une capitalisation boursière proche de 1 300 milliards de dollars. Micron a annoncé une marge brute ajustée d'environ 81 % — un record — et un bénéfice par action d'environ 19,15 $ pour le trimestre clos le 28 mai. La société publie ses résultats après la clôture du 24 juin.

Le déséquilibre entre l'offre et la demande est directement lié à l'IA. Chaque nouvelle génération d'unités de traitement graphique de Nvidia nécessite davantage de mémoire, et le type le plus avancé — la mémoire à large bande passante, ou HBM — consomme bien plus de capacité d'usine par bit que la DRAM standard. Alors que Micron réoriente sa production vers la HBM pour la plateforme Vera Rubin de Nvidia, elle retire des capacités de la mémoire standard utilisée dans les ordinateurs portables et les serveurs, maintenant les prix à un niveau élevé dans l'ensemble du secteur.

Offre tendue jusqu'en 2028

JP Morgan s'attend à ce que la pénurie fondamentale persiste jusqu'en 2028 pour la DRAM et au moins jusqu'à l'année prochaine pour la mémoire flash NAND. Le cabinet d'études de marché Omdia estime que la production de plaques de DRAM cette année par les trois grands fabricants de mémoire — Samsung Electronics, SK Hynix et Micron — atteindra 18,42 millions d'unités, soit une augmentation de 6,1 % par rapport à l'année dernière, mais en baisse par rapport à la croissance de 7,4 % en 2025. Ce ralentissement reflète une approche prudente en matière de nouveaux investissements après le dernier ralentissement du secteur.

Micron a conclu des accords sur les prix et les volumes pour l'ensemble de son approvisionnement en HBM de l'année civile 2026. L'entreprise dépense des dizaines de milliards pour de nouvelles usines dans l'Idaho et l'État de New York, mais ces installations n'apporteront une capacité significative qu'à partir de la fin 2027 au plus tôt. La première usine de l'Idaho devrait commencer sa production initiale de plaques au milieu de l'année civile 2027, tandis que la première usine de l'État de New York ne fournira pas d'approvisionnement avant 2030 et au-delà.

Les dépenses d'infrastructure IA maintiennent le boom

La demande ne montre aucun signe de ralentissement. Le National Bureau of Economic Research des États-Unis prévoit que les dépenses annuelles en infrastructure IA de cinq grandes entreprises technologiques — Google, Microsoft, Meta, Amazon et Oracle — passeront à 1 090 milliards de dollars l'année prochaine, contre 381 milliards de dollars en 2025. L'Oxford Martin AI Governance Initiative estime que le marché mondial de l'IA atteindra 4 800 milliards de dollars d'ici 2033, soit à peu près la taille de l'économie allemande.

Les bénéficiaires vont au-delà de Micron. Samsung Electronics et SK Hynix, les deux autres fabricants de mémoire dominants, devraient afficher un résultat opérationnel combiné d'environ 620 000 milliards de wons cette année et de 830 000 milliards de wons l'année prochaine — ce dernier dépassant l'ensemble du budget supplémentaire de la Corée du Sud. La concentration des bénéfices dans le secteur des semi-conducteurs suscite des inquiétudes quant à la polarisation économique en Corée, le gouvernement étant invité à distribuer plus largement les gains du secteur des puces.

Pour les investisseurs, la question est de savoir si la valorisation de Micron peut soutenir sa trajectoire actuelle. L'action se négocie à plus de 50 fois les bénéfices passés, un multiple élevé pour un fabricant de mémoire dont l'activité a toujours été cyclique. Mais avec un bénéfice par action trimestriel prévu par la société de 19,15 $ — bien supérieur aux 12,20 $ du trimestre précédent — le multiple prospectif semble bien moins exigeant si le cycle se maintient. Tout signe de ralentissement de la demande ou de baisse des prix pourrait déclencher une forte correction, étant donné le niveau d'optimisme déjà intégré dans les cours.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.