Micron bondit de 233 % en 2026 alors que la demande de mémoire IA dépasse l'offre

Micron Technology a vendu l'intégralité de sa production de puces mémoire à large bande passante pour l'année, un signe que la demande d'infrastructures IA submerge les capacités d'approvisionnement de l'industrie des semi-conducteurs.

Micron Technology Inc. (Nasdaq : MU) est devenue l'un des plus grands bénéficiaires du déploiement des infrastructures d'intelligence artificielle, avec un bond de 233 % depuis le début de l'année et de 918 % sur les douze derniers mois. La mémoire à large bande passante (HBM) du fabricant de puces — un composant essentiel des accélérateurs IA de Nvidia Corp. — est déjà entièrement sous contrat pour 2026, permettant à l'entreprise d'augmenter ses prix et d'élargir ses marges à un rythme rarement observé dans l'industrie cyclique des semi-conducteurs.

« Le secteur de la mémoire est bel et bien vivant », a déclaré C.J. Muse, analyste chez Cantor Fitzgerald, relevant son objectif de cours sur Micron à 1 500 dollars et prévoyant que les puces mémoire resteront en sous-approvisionnement jusqu'en 2028. Wells Fargo a également relevé son objectif de cours après la publication des derniers résultats de l'entreprise.

Au cours de son deuxième trimestre fiscal 2026, Micron a annoncé un chiffre d'affaires de 23,9 milliards de dollars, en hausse de 195 % par rapport à l'année précédente et de 76 % par rapport au trimestre précédent. La marge brute de son activité de mémoire cloud a atteint 74 %, contre 55 % à la même période l'an dernier, tandis que la marge brute des centres de données a atteint 74 %, contre 47 %. Pour le trimestre en cours, l'entreprise prévoit un chiffre d'affaires de 33,5 milliards de dollars — soit une augmentation séquentielle de 40 % — avec une marge brute s'établissant à 81 % et un bénéfice par action de 18,90 dollars, contre 12,07 dollars le trimestre dernier.

L'action a touché 1 079 dollars le 3 juin avant qu'une vaste liquidation des semi-conducteurs — déclenchée par les résultats de Broadcom Inc. et un rapport sur l'emploi américain plus solide que prévu, réduisant les arguments en faveur d'une baisse des taux — ne la fasse chuter d'environ 12 % à 874 dollars. Elle est depuis remontée aux alentours de 947 dollars. Même après ce repli, Micron se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) anticipé de 10, un niveau qui n'avait plus été observé depuis août 2025, lorsque l'action valait 119 dollars. Son ratio cours/bénéfice sur la croissance (PEG) à cinq ans s'établit à 0,37, un niveau généralement associé aux actions sous-évaluées.

Pourquoi la HBM est devenue le goulot d'étranglement

La mémoire à large bande passante empile verticalement des puces DRAM pour fournir aux processeurs IA des données à des vitesses que la mémoire traditionnelle ne peut égaler. Alors que Nvidia, Advanced Micro Devices Inc. et un nombre croissant de concepteurs de puces sur mesure se disputent l'approvisionnement en HBM, Micron — aux côtés du sud-coréen SK Hynix Inc. et de Samsung Electronics Co. — contrôle la quasi-totalité de la capacité disponible.

Nvidia a confirmé que Micron fournira la HBM pour son architecture de puce IA Vera Rubin, un gain de conception qui verrouille la demande pour l'ensemble du prochain cycle de produits. Le partenariat avec Nvidia, combiné à la récente tournée asiatique de Jensen Huang qui a produit des accords pluriannuels avec SK Hynix et d'autres entreprises technologiques coréennes, a renforcé l'idée que l'offre de mémoire restera tendue pendant des années. Huang a déclaré que l'industrie n'en est encore qu'« au début de la révolution de l'IA ».

Déconnexion valorielle ou nouvelle norme ?

Le P/E anticipé de l'action, à 10, se situe en territoire de valeur selon les mesures traditionnelles, alors même que l'entreprise affiche une croissance de son chiffre d'affaires à trois chiffres. Cette déconnexion reflète un scepticisme persistant quant à la capacité de Micron à maintenir cette trajectoire de croissance — une question qui dépend de la pérennité des dépenses d'investissement en IA des fournisseurs de cloud hyperscale.

La capitalisation boursière de Micron a gonflé à 1 100 milliards de dollars, la plaçant parmi les plus grandes entreprises américaines de semi-conducteurs. L'objectif de cours de 1 500 dollars de Cantor Fitzgerald implique une hausse potentielle d'environ 58 % par rapport aux niveaux actuels, sur la base de la thèse selon laquelle la sous-approvisionnement en mémoire persistera jusqu'en 2028. L'approvisionnement en HBM de Micron est verrouillé par des contrats à long terme, offrant une visibilité sur les revenus que l'industrie cyclique de la mémoire a rarement offerte aux investisseurs.

Pour les investisseurs, la question centrale est de savoir si la valorisation actuelle intègre déjà le boom de la HBM ou laisse une marge de progression supplémentaire. Avec un ratio PEG inférieur à 1 et un P/E anticipé qui a historiquement précédé des rallyes — l'action a grimpé de 135 % au cours des cinq mois suivant la dernière fois que son P/E anticipé a touché ces niveaux — les données suggèrent que le marché n'a pas pleinement intégré la durée du cycle de la mémoire IA.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.