Les créations d'emplois en mai à 122 000 font grimper les rendements vers 4,5 %

L'embauche dans le privé s'est accélérée en mai, poussant les rendements obligataires à la hausse et réduisant les chances d'une baisse des taux de la Fed à court terme.

Les entreprises américaines ont ajouté 122 000 travailleurs en mai, le mois le plus fort depuis janvier, grâce à des embauches généralisées dans tous les secteurs et toutes les tailles d'entreprises, signalant un marché du travail qui ne montre aucun signe de ralentissement à l'approche de l'été.

« Les embauches ont été plus généralisées en mai que ces dernières années », a déclaré Nela Richardson, économiste en chef chez ADP. « Le marché du travail continue de montrer une dynamique soutenue à l'approche de la saison estivale des recrutements. »

Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté de 3 points de base à 4,489 %, tandis que le rendement à 2 ans a grimpé de 2 points de base à 4,078 %. Les contrats à terme sur les actions évoluaient en ordre dispersé, les opérateurs recalibrant leurs attentes pour la réunion de la Réserve fédérale des 16 et 17 juin, où les marchés considèrent comme quasi certain que la banque centrale maintiendra son taux directeur dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %.

Ces données compliquent la trajectoire de la Fed. L'inflation s'est accélérée en avril à son rythme le plus rapide en trois ans, et un marché du travail résilient réduit l'urgence d'une baisse des taux. Les marchés OIS voient désormais les taux rester dans la fourchette actuelle jusqu'à l'année prochaine, le prochain catalyseur étant le rapport sur l'emploi non agricole du Bureau of Labor Statistics de vendredi, où les économistes anticipent une croissance de 80 000 à 85 000 emplois.

Les secteurs de l'éducation et de la santé ont mené les gains de mai avec 57 000 nouvelles embauches, suivis par le commerce, le transport et les services publics à 36 000. Les services professionnels et aux entreprises ont contribué à hauteur de 11 000, tandis que la construction et les loisirs et l'hôtellerie ont chacun ajouté 8 000 emplois. Les services d'information ont perdu 9 000 postes — un déclin qu'ADP attribue en partie à l'impact de l'intelligence artificielle sur le secteur — et les ressources naturelles et l'exploitation minière ont supprimé 3 000 postes.

Les petites entreprises de moins de 50 employés ont représenté 67 000 des nouveaux postes, soit plus de la moitié du total. Les grandes entreprises de 500 employés ou plus ont ajouté 40 000 postes, tandis que les entreprises de taille moyenne ont contribué à hauteur de 17 000. Nela Richardson d'ADP a noté que 42 % des embauches de mai étaient à temps partiel, une part plus élevée que ce que l'entreprise observait il y a cinq ans.

Le salaire annuel des travailleurs restés en poste a augmenté de 4,4 %, inchangé par rapport à avril. Les changements d'emploi ont vu la croissance des salaires baisser légèrement à 6,5 % contre 6,6 %, signe que le marché du travail génère des opportunités sans alimenter le type de spirale salaires-prix qui alarmerait la Fed.

Une lecture prudente des données

Malgré le chiffre phare supérieur aux attentes, certains économistes ont appelé à la prudence. Le rapport ADP s'est avéré un mauvais indicateur de l'estimation officielle des effectifs privés du BLS, et d'autres indicateurs pointent vers un marché qui se stabilise plutôt qu'il ne s'accélère. « Les indicateurs ayant un meilleur bilan en matière de prévision des effectifs — les indices d'intentions d'embauche de la NFIB et des enquêtes des Fed régionales, ainsi que le différentiel de disponibilité des emplois de l'enquête du Conference Board — se sont affaiblis ces derniers mois », a déclaré Samuel Tombs, économiste en chef pour les États-Unis chez Pantheon Macroeconomics. « Les preuves d'un regain de dynamisme du marché du travail restent peu convaincantes. »

L'enquête sur les offres d'emploi et la rotation de la main-d'œuvre (JOLTS) de mardi a montré une augmentation des offres à 7,6 millions en avril, le plus haut niveau depuis mai 2024, mais le gain était concentré dans un seul secteur. Les embauches ont diminué tandis que les licenciements ont baissé, suggérant que le solide gain d'emplois non agricoles de 115 000 en avril était davantage dû à une baisse des séparations qu'à la création de nouveaux emplois.

Le rapport sur l'emploi de mai arrive dans un contexte de risque géopolitique élevé. Les forces américaines et iraniennes ont échangé des tirs de missiles pendant la nuit, menaçant davantage un cessez-le-feu fragile et poussant les prix du pétrole à la hausse. Le West Texas Intermediate a clôturé à 96,02 $ le baril, en hausse de 2,41 %, tandis que le Brent s'est établi à 97,81 $. La hausse des coûts de l'énergie alimente les mesures d'inflation et pourrait maintenir la Fed en attente plus longtemps que les marchés ne l'anticipent actuellement.

Pour la banque centrale, le calcul est simple : un marché du travail qui ajoute plus de 120 000 emplois par mois, combiné à une inflation à des sommets pluriannuels et à la hausse des prix des matières premières, ne fournit aucun mandat pour un assouplissement. La dernière fois que le rendement à 10 ans s'échangeait près des niveaux actuels au début d'avril, le S&P 500 a chuté de 3 % au cours des deux semaines suivantes, les anticipations de baisse des taux ayant été repoussées. Une répétition de cette dynamique mettrait à l'épreuve la résilience d'un marché actions qui se négocie près de ses records historiques.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.