Points clés à retenir :
Le rapport sur l'emploi non agricole de mai, attendu vendredi à 12h30 UTC, déterminera si la résilience des données sur l'emploi maintient le rendement du Treasury à 10 ans ancré près de 4,5 %, ou si un chiffre faible ravive les paris sur une baisse des taux et fait baisser le dollar.
« Le marché est positionné pour un nouveau chiffre solide après que l'ADP a dépassé les attentes et que les offres d'emploi ont atteint un plus haut de deux ans », a déclaré James Hyerczyk, analyste technique vétéran avec plus de 40 ans d'expérience des marchés. « Un chiffre inférieur à 150 000 change complètement la donne. »
L'ADP a fait état de 122 000 emplois créés dans le secteur privé en mai, au-dessus du consensus, tandis que les offres d'emploi ont bondi à leur plus haut niveau depuis près de deux ans. Les inscriptions hebdomadaires au chômage ont augmenté à 225 000 la semaine dernière, selon le département du Travail. Le rendement à 10 ans s'est maintenu près de 4,5 % avant vendredi, l'indice du dollar trouvant un soutien dans les attentes de taux plus élevés plus longtemps.
Les enjeux sont élevés car la Fed a adopté une position hawkish. La présidente de la Réserve fédérale de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré cette semaine que des hausses de taux restent possibles si l'inflation ne coopère pas, pointant les coûts de l'énergie comme un risque. Le pétrole brut WTI près de 95 dollars le baril maintient l'argument de l'inflation en vie. Les marchés à terme sont passés d'une anticipation de deux baisses de taux en début d'année à une probabilité réelle de hausse. Un chiffre solide des créations d'emplois confirme ce changement ; un chiffre faible force un réajustement.
Les créations d'emplois non agricoles ont atteint en moyenne environ 200 000 par mois au cours des trois derniers mois, bien au-dessus du taux d'équilibre de 100 000 estimé par la Fed d'Atlanta pour un chômage stable. Le taux de chômage est resté proche des plus bas historiques, et les salaires horaires moyens sont restés suffisamment élevés pour maintenir la Fed prudente. Le taux de participation et la durée moyenne de la semaine de travail seront également surveillés pour détecter des signes de marge sur le marché du travail.
Les implications transversales sont vastes. Un chiffre supérieur à 200 000 maintiendrait le rendement à 10 ans élevé, le dollar ferme et les actifs risqués sous pression. Les futures du S&P 500 et du Nasdaq ont reculé avant la publication, les traders ayant allégé leurs positions. L'argent spot (XAGUSD) oscillait près de 71,84 dollars vendredi après avoir franchi le support à 71,79 dollars, avec le prochain objectif baissier à 70,86 dollars comme support principal, selon l'analyse technique. La moyenne mobile à 200 jours à 67,65 dollars entre en jeu si ce niveau est cassé.
Un chiffre inférieur à 150 000 ferait renaître le scénario de baisse des taux. Des données faibles sur l'emploi feraient baisser le rendement du Treasury à 10 ans, affaibliraient le dollar et donneraient aux métaux précieux une marge de rebond. L'argent fait face à une résistance au-dessus à 74,63, 75,19 et 77,01 dollars, la moyenne mobile à 50 jours à 76,25 dollars servant de déclencheur pour toute accélération haussière. Mais le pétrole brut près de 95 dollars le baril complique le scénario de reprise — tant que les coûts de l'énergie restent élevés, la Fed dispose d'une marge limitée pour assouplir sa politique, quel que soit le chiffre des créations d'emplois.
La composante salariale du rapport a son propre poids. Des salaires horaires moyens supérieurs à 4 % sur un an renforceraient l'inquiétude de la Fed selon laquelle les coûts du travail alimentent l'inflation des services, donnant aux faucons davantage de couverture pour maintenir les taux stables, voire les augmenter. Un ralentissement de la croissance des salaires sous la barre des 4 % fournirait la première preuve concrète que le marché du travail tendu se détend enfin.
Le Canada publie simultanément son rapport sur l'emploi de mai, offrant une lecture transfrontalière des conditions du marché du travail nord-américain.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
