KLA prévoit un marché des équipements pour puces à 140 milliards de dollars, porté par les fabs greenfield

KLA Corp. s'attend à ce que les dépenses en équipements de fabrication de wafers dépassent 140 milliards de dollars cette année, les investissements dans les fabs greenfield à travers la logique et la mémoire prolongeant le cycle jusqu'en 2027 et stimulant la demande d'outils de contrôle des procédés.

« Je suis le CFO ici depuis 2013, et je ne me souviens pas d'un tel niveau de visibilité sur l'année prochaine au début du mois de mai », a déclaré Bren Higgins, directeur financier de KLA, lors de la 54e conférence annuelle Global Technology, Media and Communications de J.P. Morgan.

La société a publié un chiffre d'affaires de 3,42 milliards de dollars pour le troisième trimestre fiscal, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente, les ventes de contrôle des procédés semi-conducteurs ayant grimpé de 13 % à 3,08 milliards de dollars. Le bénéfice ajusté est passé à 9,40 dollars par action contre 8,41 dollars. Higgins a déclaré que le chiffre d'affaires du second semestre pourrait être supérieur de « 15 à 20 %, voire 20 % » à celui du premier semestre, à mesure que l'offre rattrape la demande des clients.

Les perspectives de KLA indiquent que le cycle de hausse des équipements semi-conducteurs a encore de la marge, porté par la demande d'infrastructures d'IA pour la logique avancée, la mémoire à large bande passante et l'encapsulage complexe. La société s'attend à ce que la croissance des équipements de fabrication de wafers en 2027 dépasse celle de 2026 — une fenêtre de visibilité pluriannuelle rare qui pourrait soutenir l'objectif 2030 de KLA de 26 milliards de dollars de chiffre d'affaires et de 84 dollars de bénéfice par action.

Les fabs greenfield prolongent le cycle

La visibilité de KLA sur 2027 est inhabituellement forte car les clients construisent des fabs entièrement nouvelles — des projets greenfield — plutôt que d'ajouter simplement des capacités sur des sites existants. Higgins a déclaré que la construction de nouvelles fabs dans les domaines de la logique, de la DRAM et de la flash se traduit par des commandes, un carnet de commandes et des pressions sur les délais. « Tout le monde veut ses outils plus tôt », a-t-il dit, ajoutant que les clients sont revenus avec des plans révisés qui rendent les délais de livraison convenus précédemment comme étant tardifs.

Les dépenses sont larges. La mémoire croît plus vite cette année, avec une répartition attendue de KLA d'environ 60 à 70 % pour la fonderie et la logique et de 30 % pour la mémoire. Le second semestre pourrait voir une contribution plus élevée de la mémoire, la DRAM dépassant potentiellement la logique sur cette période.

L'encapsulage avancé devient une activité d'un milliard de dollars

L'encapsulage avancé est devenu un moteur de croissance majeur pour KLA. Higgins a déclaré que le marché de l'encapsulage croît désormais de plus de 30 %, contre 20 % anticipés par la société en janvier. L'activité d'encapsulage de KLA est en voie d'atteindre 1 milliard de dollars de chiffre d'affaires, ce qui implique un taux de croissance de l'ordre de 55 à 60 %.

Ce changement reflète une évolution structurelle dans la fabrication des puces. À mesure que les largeurs de lignes et les espaces se réduisent et que l'intégration des boîtiers devient plus complexe — en particulier pour le calcul haute performance — l'encapsulage avancé nécessite de plus en plus des solutions d'inspection de « type frontal ». « La dernière chose qu'un client souhaite, c'est de passer par toute l'intégration nécessaire pour assembler l'un de ces dispositifs très coûteux, et qu'il ne fonctionne pas », a déclaré Higgins.

L'intensité du contrôle des procédés augmente avec la complexité des puces

KLA bénéficie d'une dynamique qui la distingue des simples fabricants d'équipements : les dépenses de contrôle des procédés augmentent non seulement avec le volume de wafers, mais aussi avec la complexité des puces. Les grandes puces à forte valeur ajoutée — courantes dans les accélérateurs d'IA et le silicium personnalisé aux nœuds de 3 nanomètres et 2 nanomètres — créent un risque de rendement plus élevé, poussant les clients à dépenser davantage pour l'inspection et la métrologie.

Higgins a comparé les dépenses de contrôle des procédés à une assurance, affirmant que les clients sont prêts à payer plus pour protéger des produits de plus grande valeur. Des données tierces montrent que KLA a gagné environ 80 points de base de part de marché dans le contrôle des procédés cette année et est environ 7,5 fois plus grand que son concurrent le plus proche. La société a gagné environ 360 points de base de part de marché depuis 2021.

KLA est en concurrence avec Onto Innovation Inc. dans la métrologie spécialisée et l'inspection de l'encapsulage avancé, ainsi qu'avec Applied Materials Inc., qui s'appuie sur un portefeuille plus large d'équipements semi-conducteurs couvrant le dépôt, la gravure et l'encapsulage. ASML Holding domine la lithographie ultraviolette extrême mais opère dans un segment différent du processus de fabrication.

Services et rendement pour les actionnaires

L'activité de services de KLA, dont 80 % du chiffre d'affaires est sous contrat et les taux de renouvellement dépassent 90 %, a crû de 16 % au trimestre de mars. Higgins a déclaré que la croissance des services cette année devrait s'aligner sur l'objectif à long terme de la société de 13 % à 15 %. Le chiffre d'affaires des services sur la durée de vie d'un outil dépasse désormais 100 % du prix de vente moyen de l'outil, car les outils restent en production pendant plus de 20 ans.

La société a récemment annoncé une augmentation de 21 % de son dividende, accompagnée d'une autorisation de rachat d'actions de 7 milliards de dollars. KLA augmente son dividende chaque année depuis 20 ans, réalisant un taux de croissance annuel composé d'environ 16 % sur cette période.

Les actions de KLA se négocient avec une prime par rapport à de nombreux pairs du secteur des équipements semi-conducteurs, soutenues par ses revenus de services récurrents et les vents structurels favorables liés à l'intensité croissante du contrôle des procédés. L'objectif 2030 de la société implique une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 15 %, dans un contexte sectoriel d'environ 12 %. Si les investissements dans les fabs greenfield se matérialisent comme prévu, l'exposition de KLA au contrôle des procédés pourrait générer une croissance des bénéfices pluriannuelle que le marché n'a pas encore pleinement intégrée.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.