La route de Kevin Warsh vers la Fed se heurte à 1 obstacle politique

L'audition de Kevin Warsh pour le poste suprême à la Réserve fédérale a révélé un candidat doté d'un plan clair de refonte des politiques, mais sa confirmation dépend d'une impasse politique se jouant entièrement en dehors de la salle d'audience. Warsh, le choix de l'ancien président Donald Trump pour diriger la banque centrale, a passé des heures à esquisser un potentiel « changement de régime » pour la politique monétaire, pour voir ses perspectives gelées par un différend concernant une enquête du ministère de la Justice sur l'actuel président Jerome Powell.

L'obstacle principal a été mis à nu non pas par les démocrates, mais par le sénateur républicain Thom Tillis de Caroline du Nord. « Vos qualifications sont impeccables », a déclaré Tillis à Warsh lors de l'audition du 21 avril. « Débarrassons-nous de cette enquête pour que je puisse soutenir votre confirmation. » Tillis a juré de bloquer tout candidat tant que le ministère de la Justice n'aura pas abandonné son enquête sur les dépassements de coûts d'un projet de construction de la Fed, une enquête que Trump a refusé d'interrompre.

La banque centrale américaine maintient son taux directeur des fonds fédéraux dans une fourchette de 5,25 % à 5,50 % depuis juillet 2023. Bien que les opinions politiques de Warsh suggèrent une rupture significative par rapport à la Fed de l'ère Powell, les marchés de prédiction montrent que sa confirmation est incertaine, les probabilités sur une plateforme ayant bondi de 15 % après qu'il s'est engagé à céder ses vastes avoirs financiers pour éviter les conflits d'intérêts.

Cette impasse signifie que la future direction de la banque centrale la plus puissante au monde est prise dans un bras de fer politique entre le pouvoir exécutif et un seul sénateur. Le mandat de Powell en tant que président se terminant théoriquement le 15 mai, la situation crée une incertitude importante pour les marchés et pour l'institution de la Fed elle-même, alors que son indépendance opérationnelle fait face à un examen politique intense.

Un « changement de régime » pour la politique monétaire

Warsh s'est présenté devant la commission bancaire du Sénat prêt à plaider contre les performances de la Fed actuelle, qualifiant sa gestion de l'inflation post-pandémique d'« erreur de politique fatale » dont l'héritage persiste. Il a plaidé pour un « changement de régime dans la conduite de la politique », fondé sur un nouveau cadre d'inflation, des outils de politique différents et une nouvelle stratégie de communication.

Une partie clé de sa thèse consiste à réduire le bilan de 6 300 milliards de dollars de la Fed, qu'il estime gonflé par les obligations des crises passées. Warsh a soutenu que chaque réduction de 1 000 milliards de dollars du bilan équivaut à une hausse des taux de 50 points de base, créant ainsi de la marge pour réduire le taux directeur. Il a spécifiquement ciblé les 2 000 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires de la Fed comme une « verrue qui devrait être liquidée ». Il a également émis l'idée que les gains de productivité issus de l'intelligence artificielle pourraient permettre à l'économie de croître plus rapidement sans générer d'inflation, justifiant ainsi des taux plus bas à moyen terme.

La question de l'indépendance de la Fed

Les démocrates de la commission ont inlassablement interrogé la capacité de Warsh à rester indépendant de Trump, qui a publiquement exigé des taux d'intérêt plus bas. La sénatrice Elizabeth Warren du Massachusetts a qualifié Warsh de « marionnette » et lui a demandé à plusieurs reprises s'il pensait que Trump avait perdu l'élection de 2020, une question à laquelle Warsh a évité de répondre directement.

« Je serai un acteur indépendant en tant que président de la Réserve fédérale », a insisté Warsh, affirmant que Trump ne lui avait jamais demandé de s'engager sur une décision de taux d'intérêt. Cependant, il a fait une distinction, arguant que si l'indépendance de la politique monétaire est essentielle, elle ne s'étend pas totalement au rôle de la Fed dans la réglementation et la supervision bancaires, un point de vue critiqué par Warren comme ouvrant potentiellement la porte à une pression politique sur la surveillance des banques. Pour apaiser les inquiétudes sur ses propres conflits potentiels, le candidat notablement riche, dont la fortune est estimée à plus de 100 millions de dollars, a promis de céder « la quasi-totalité » de ses actifs financiers s'il était confirmé.

L'obstacle inamovible

Malgré l'intense débat sur la politique et l'indépendance, la voie de Warsh est bloquée par Tillis. Le sénateur de Caroline du Nord a utilisé son temps de parole non pas pour interroger le candidat, mais pour présenter un diaporama défendant le projet de construction de la Fed, arguant que les dépassements de coûts étaient justifiés. L'enquête criminelle contre Powell est considérée par Tillis comme une « poursuite vindicative ».

Trump, cependant, n'a montré aucune volonté de céder. Dans une récente interview, il a refusé de mettre fin à l'enquête et a sous-entendu, sans preuve, que Powell pourrait s'être livré à des actes répréhensibles. Cela laisse la nomination de Warsh dans l'incertitude, dépendante d'une résolution politique entre le président de son propre parti et un sénateur qui, par ailleurs, le juge qualifié. Tant que cette situation ne sera pas débloquée, le « changement de régime » proposé à la Fed reste en suspens.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.