Les données de l'emploi de juin apaisent les craintes de hausse des taux alors que le chômage se maintient à 4,3 %

Le premier rapport sur l'emploi non agricole sous la direction du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, est ressorti inférieur au chiffre exceptionnel du mois précédent, apaisant les craintes du marché que la banque centrale doive relever ses taux dès septembre.

"Ce rapport sur l'emploi permet à tous ceux qui s'inquiétaient d'une hausse des taux par la Fed de souffler un grand coup", a déclaré Adam Sarhan, directeur général de 50 Park Investments à New York. "Il n'est ni trop chaud, ni trop froid."

Les contrats à terme sur le S&P 500 ont grimpé après la publication, tandis que les rendements des Treasuries ont légèrement baissé, les traders réduisant leurs paris sur une hausse des taux en septembre. Ces données font suite à un rapport précédent, plus fort que prévu, qui avait déclenché une vaste liquidation sur les marchés, les investisseurs redoutant que des embauches robustes ne poussent l'inflation à la hausse et n'obligent la banque centrale à resserrer sa politique. Le taux de chômage s'est maintenu à 4,3 %, tandis que l'inflation s'est atténuée à 4,2 % en mai, contre un plus haut de trois ans, grâce à la baisse des prix de l'essence après l'accord de paix iranien.

La question est désormais de savoir si Warsh, entré en fonction le 22 mai, tiendra sa promesse de ramener l'inflation à l'objectif de 2 % de la Fed — même si cela implique de relever les taux. Les marchés évaluent à environ 50 % la probabilité d'une hausse d'un quart de point, portant les taux à environ 3,9 % lors de la réunion du FOMC de septembre, selon les contrats à terme sur les fed funds. Neuf des 18 responsables de la Fed ont projeté au moins une hausse des taux cette année dans le diagramme à points de juin, bien que Warsh ait refusé de soumettre ses propres prévisions.

Warsh a déclaré lors d'une conférence de la banque centrale à Sintra, au Portugal, que la Fed maintiendrait son indépendance et donnerait la priorité à la stabilité des prix. "Nous allons assurer la stabilité des prix", a-t-il affirmé, s'opposant aux appels du président Donald Trump en faveur d'une baisse des taux. Ces remarques marquent un changement par rapport à la position antérieure de Warsh lorsqu'il faisait campagne pour ce poste, période durant laquelle il préconisait des baisses de taux.

Le président de la Fed a également mis fin à la pratique des indications prospectives (forward guidance), qui, depuis 2003, donnait à Wall Street un préavis des orientations probables de la politique monétaire de la banque centrale. "Il n'y a pas non plus de ce qu'on appelle des indications prospectives", a déclaré Warsh après la réunion du FOMC de juin, privant les investisseurs d'un outil clé pour anticiper les décisions sur les taux. Ce changement introduit un niveau d'incertitude auquel les marchés n'avaient pas été confrontés depuis plus de deux décennies.

La trajectoire des taux dépend des données d'inflation

La question de savoir si la Fed procédera effectivement à une hausse en septembre dépend de la trajectoire de l'inflation dans les mois à venir. Les prix de l'essence ont baissé après l'accord de paix iranien, suggérant que l'inflation a peut-être atteint son pic. Warsh a indiqué qu'il existait des signes indiquant que les risques d'inflation persistante se sont atténués, citant la baisse des anticipations d'inflation dans les enquêtes et les prix des obligations.

Si les prix de l'essence continuent de revenir à leurs niveaux d'avant-guerre, les responsables de la Fed pourraient attendre de voir où l'inflation se stabilise avant d'agir. Parallèlement, Warsh a souligné que l'IA pourrait accroître la capacité productive de l'économie au fil du temps et réduire les pressions inflationnistes, bien que les économistes préviennent que ces effets pourraient prendre des années à se matérialiser. Il a mis en place cinq groupes de travail au sein de la Fed pour étudier l'impact de l'IA sur la productivité et l'économie.

"C'est une période aussi passionnante et aussi décisive pour être banquier central que je puisse imaginer à n'importe quel moment, peut-être en dehors d'une crise, dans ma vie d'adulte", a déclaré Warsh.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.