La stratégie du Japon pour protéger son économie de la flambée des prix du pétrole s'approche rapidement d'une falaise fiscale, avec un programme massif de subventions aux carburants qui engloutit 600 milliards de yens (4,1 milliards de dollars) par mois. Des sources gouvernementales indiquent que les fonds pourraient être totalement épuisés en trois mois seulement, forçant un ajustement politique qui pourrait accélérer la chute du yen.
« L'ère où l'on pouvait importer de grandes quantités de pétrole à bas prix du Moyen-Orient est révolue », a déclaré le sénateur du PLD Adachi Masashi au Parlement le 6 avril, exhortant le gouvernement à « avoir le sens de la crise ». Il a averti que continuer à supprimer les prix avec des subventions n'est « pas réalisable » et conduirait à une hausse des rendements obligataires, à une dépréciation du yen et à une inflation plus rapide.
Le programme est financé par une combinaison de fonds généraux et de réserves, qui totalisent un peu plus de 2 billions de yens. Avec des coûts mensuels de 600 milliards de yens, le délai d'épuisement est court. La situation devrait s'aggraver pendant l'été, car les subventions à l'électricité pour faire face aux pics de demande pourraient porter le coût mensuel combiné à 900 milliards de yens, selon des sources gouvernementales.
La consommation rapide de liquidités place le Japon dans une position difficile. La fin des subventions exposerait les consommateurs et les entreprises à des coûts énergétiques plus élevés, mais leur maintien pourrait forcer le gouvernement à émettre davantage d'obligations d'État japonaises (JGB). Selon l'économiste en chef de l'Institut de recherche Norinchukin, Minami Takeshi, une telle mesure ajouterait probablement une pression à la baisse significative sur le yen, qui se négocie déjà à des niveaux historiquement bas, et compliquerait davantage les décisions de politique monétaire de la Banque du Japon.
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