Le ralentissement de l'inflation à 1,4 % au Japon complique la prochaine décision de la Banque du Japon

(P1) Le chemin du Japon vers la normalisation de sa politique monétaire est confronté à de nouveaux vents contraires après que l'inflation de base a ralenti pour atteindre un plus bas de quatre ans à 1,4 % en avril, compliquant les arguments de la Banque du Japon en faveur d'une hausse des taux d'intérêt à court terme malgré une croissance économique robuste.

(P2) Les données ont été publiées peu avant que la Première ministre Sanae Takaichi ne rencontre le gouverneur de la banque centrale, Kazuo Ueda, au cours de laquelle elle a demandé à la BOJ d'adopter une « politique monétaire appropriée » à la lumière des mesures gouvernementales, selon Ueda.

(P3) L'indice des prix à la consommation de base du Japon, qui exclut les produits frais, est tombé en dessous de toutes les attentes des économistes à 1,4 % en glissement annuel, tandis que l'indice de base (excluant à la fois l'alimentation et l'énergie) a ralenti à 1,9 %. Cela contraste nettement avec le PIB réel du premier trimestre, qui a progressé de 2,1 % en rythme annualisé, dépassant les prévisions d'une augmentation de 1,7 %. Le yen japonais est resté sous pression, se négociant près de 159 pour un dollar.

(P4) Les données contradictoires présentent un dilemme important pour la BOJ qui doit décider s'il convient de relever son taux directeur de la fourchette actuelle de 0 à 0,1 % lors de sa prochaine réunion de juin. Une hausse pourrait soutenir le yen chancelant, mais le faible niveau d'inflation suggère un manque de demande intérieure généralisée nécessaire pour justifier une politique plus stricte.

Le récit de deux économies

Les derniers chiffres brossent le portrait d'une économie japonaise à deux vitesses. D'une part, la croissance annualisée du PIB de 2,1 % au premier trimestre a été tirée par des exportations résilientes et une consommation privée stable. Cette performance plus forte que prévu a initialement renforcé les arguments de la Banque du Japon pour poursuivre son abandon progressif de décennies de politique ultra-accommodante, un mouvement que les marchés ont anticipé pendant une grande partie de 2026.

D'autre part, les données sur l'inflation d'avril suggèrent que les pressions sous-jacentes sur les prix restent faibles. Le ralentissement a été attribué en partie aux mesures gouvernementales d'aide au coût de la vie. Cela représente un défi pour une banque centrale qui a souligné la nécessité d'une inflation durable, tirée par la demande et accompagnée d'une croissance des salaires avant de s'engager dans un cycle de hausse. Cette divergence s'aligne sur une tendance mondiale plus large d'un « environnement de taux d'intérêt fragmenté », où les banques centrales évoluent à des vitesses différentes, créant des conditions inégales pour les prêteurs mondiaux et les marchés des changes.

Les pressions externes s'accentuent

Des risques externes significatifs viennent compliquer le tableau national. Le conflit en cours au Moyen-Orient et les perturbations du transport maritime dans le détroit d'Ormuz ont poussé les prix de l'énergie à la hausse, selon EconoTimes. En tant que nation fortement dépendante de l'énergie importée, le Japon est particulièrement vulnérable à ce choc, qui pourrait simultanément alimenter l'inflation par les coûts tout en freinant les dépenses de consommation et les bénéfices des entreprises.

En réponse, le gouvernement japonais préparerait un nouveau plan budgétaire comprenant des subventions sur les carburants pour atténuer le choc sur les ménages et les entreprises. Bien qu'elles visent à soulager la situation, ces mesures budgétaires pourraient occulter davantage l'état réel de l'inflation intérieure, rendant la tâche de la Banque du Japon plus difficile pour évaluer l'économie à l'approche de sa réunion de politique monétaire cruciale de juin.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.