Les exportations du Japon ont progressé de 11,7 % en mars par rapport à l'année précédente, dépassant les prévisions grâce à un net rebond de la demande chinoise. Cependant, un saut des importations plus important que prévu a réduit l'excédent commercial du pays et mis en évidence les pressions inflationnistes croissantes dues à l'affaiblissement du yen.
« Le côté exportation reste fort », a déclaré Takeshi Minami, économiste en chef au Norinchukin Research Institute. « Bien que la guerre avec l'Iran ait éclaté, je pense que le jugement selon lequel l'économie mondiale était sur une trajectoire de reprise jusqu'à la mi-mars est généralement valide. »
La valeur des expéditions à l'étranger a accéléré par rapport au rythme révisé de 4,0 % en février, dépassant la prévision médiane des analystes qui tablait sur un gain de 11,0 %, selon les données du ministère des Finances publiées mercredi. Toutefois, les importations ont grimpé de 10,9 %, dépassant de loin l'estimation consensuelle de 7,1 %. Cela a laissé un excédent commercial de 667 milliards de yens (4,2 milliards de dollars), bien en dessous des 1,1 billion de yens prévus, bien qu'il s'agisse d'une nette amélioration par rapport à l'excédent de 44,3 milliards de yens enregistré un an plus tôt.
Ces données soulignent un dilemme critique pour la Banque du Japon (BoJ) avant sa réunion de politique monétaire du 28 avril. Si la robustesse des exportations suggère une résilience économique, l'envolée des coûts d'importation, amplifiée par un yen qui s'est déprécié de 4,7 % par rapport au dollar au cours de l'année écoulée, ajoute aux pressions inflationnistes qui pourraient compliquer les efforts de la banque centrale pour équilibrer stabilité des prix et croissance économique.
La demande chinoise apporte un soutien puissant
Le principal moteur de la vigueur des exportations a été un bond de 17,7 % sur un an des expéditions vers la Chine, le premier partenaire commercial du Japon. Cette hausse, qui fait suite à la fin des perturbations liées aux congés du Nouvel An lunaire, a été tirée par une forte demande de semi-conducteurs, de composants électroniques et de métaux non ferreux. Le rebond de la Chine a profité à toute la région, la Corée du Sud signalant une poussée similaire de ses propres exportations vers ce pays.
La demande des États-Unis s'est également raffermie, les exportations augmentant de 3,4 % pour mettre fin à quatre mois consécutifs de baisse. Une tendance notable a émergé dans le secteur automobile, où la valeur des exportations de voitures a baissé de 1,6 % alors même que le volume des unités expédiées augmentait de 2,3 %. Cela suggère que les constructeurs japonais absorbent des coûts liés aux tarifs douaniers plus élevés pour protéger leur part de marché. En revanche, les expéditions de batteries vers les États-Unis ont bondi de près de 57 %.
Vents contraires inflationnistes et dilemme de la BoJ
Si des exportations fortes sont un signe positif pour l'économie japonaise, la forte augmentation de 10,9 % des importations souligne une vulnérabilité croissante. La faiblesse persistante du yen, qui s'est échangé en moyenne à 156,60 pour un dollar en mars, gonfle considérablement le coût des matières premières et de l'énergie pour cet archipel pauvre en ressources.
L'impact total du récent conflit au Moyen-Orient n'est pas encore apparu dans les chiffres du commerce. Si les volumes d'importation de pétrole brut ont augmenté en mars, leur valeur a baissé de 7,3 %. Les économistes s'attendent à ce que les effets de la hausse des prix de l'énergie découlant des perturbations dans le détroit d'Ormuz deviennent plus apparents dans les données d'avril. Les inquiétudes montent déjà, des dizaines d'entreprises japonaises annonçant qu'elles cesseraient de prendre des commandes pour des produits comme le naphta en raison de pénuries.
Cette combinaison d'un yen faible et de coûts énergétiques en hausse crée un casse-tête politique pour la Banque du Japon. Bien que l'inflation qui en résulte plaiderait normalement pour une position plus restrictive (faucon), la banque centrale craint également d'étouffer une reprise économique fragile. Les marchés s'attendent largement à ce que la BoJ maintienne ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion. Pour l'ensemble de l'exercice fiscal clos en mars, le Japon a enregistré un déficit commercial de 1,7 billion de yens, sa cinquième année consécutive dans le rouge, soulignant les défis structurels persistants auxquels l'économie est confrontée.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
