IREN rachète Nostrum pour 490 MW en Espagne, accélérant son virage vers l'IA

Le mineur de Bitcoin IREN a finalisé le 15 juin l'acquisition du développeur espagnol de centres de données Nostrum Group, ajoutant 490 mégawatts d'électricité sécurisée et connectée au réseau en Espagne, marquant la première expansion de la société en Europe alors qu'elle accélère sa transformation en fournisseur de cloud IA.

« L'Europe est l'un des marchés les plus vastes et les plus dynamiques pour l'infrastructure IA, et l'Espagne est l'un de ses points d'entrée les plus attractifs, avec des énergies renouvelables abondantes et une connectivité fibre robuste », a déclaré Daniel Roberts, cofondateur et co-PDG d'IREN, dans un communiqué. « Nostrum nous apporte une électricité sécurisée dès aujourd'hui, ainsi qu'un pipeline de développement et une excellente équipe locale avec laquelle nous sommes ravis de travailler. »

L'accord porte le portefeuille total d'IREN à 5 gigawatts et ajoute un pipeline de développement couvrant six projets à travers l'Espagne, notamment dans les sites d'Estrémadure (Badajoz et Cáceres, chacun de 214 MW), de Castille-La Manche, du Pays basque et de Galice, où une première phase de 8,5 MW est déjà opérationnelle. L'équipe de Nostrum, forte de plus de 50 employés dans les domaines du développement, de l'ingénierie, de la construction et de l'exploitation, continuera sous la marque IREN, selon la société.

Cette acquisition positionne IREN pour servir les clients ayant besoin de capacité d'infrastructure IA dans plusieurs régions, en tirant parti de ce que la société décrit comme une demande en plein essor de la part des entreprises, des fournisseurs de cloud et des gouvernements investissant dans les applications d'IA. L'Espagne offre une électricité renouvelable à faible coût avec une connectivité vers les principaux marchés européens, ce qui en fait l'un des emplacements les plus attractifs pour les déploiements cloud IA, a déclaré M. Roberts.

Le déficit d'exécution de 50 milliards de dollars

La décision d'IREN intervient alors que le secteur minier du Bitcoin dans son ensemble est confronté à une remise en question de sa capacité à tenir ses promesses en matière d'infrastructure IA. Les analystes de VanEck estiment que les besoins en dépenses d'investissement à long terme du secteur approchent les 221 milliards de dollars, avec un déficit de financement à court terme d'environ 50 milliards de dollars par rapport aux positions de trésorerie actuelles.

Le cadre d'analyse du gestionnaire d'actifs établit des lignes claires entre les mineurs qui se transforment véritablement en fournisseurs d'infrastructure IA et ceux qui ne vendent encore qu'une histoire. La mesure la plus fiable à la disposition des investisseurs aujourd'hui est la puissance brute sous tension — le nombre de mégawatts qu'une entreprise a effectivement mis en service, et non pas seulement annoncé. Les entreprises disposant de baux physiques en main, notamment Cipher Mining, Hut 8 et TeraWulf, affichent des valorisations supérieures à 10 fois la puissance brute sous tension, tandis que des noms comme Marathon Digital et CleanSpark se négocient à seulement deux à six fois cette mesure.

Au sein du groupe de pairs, les mineurs n'ont livré qu'environ 25 % de leur capacité louée — un chiffre que VanEck s'attend à voir diminuer encore avant de s'améliorer à mesure que les projets de construction à grande échelle démarreront en 2027 et 2028. Le cabinet a averti que les entreprises qui manquent les étapes de construction risquent des « déclassements structurels ».

Un défi de financement sans coussin Bitcoin

IREN fait face à un éventail d'options de financement plus restreint que certains de ses pairs. Contrairement à Marathon Digital, CleanSpark et Hut 8, qui détiennent des réserves de Bitcoin valant des milliards de dollars et pouvant être monétisées pour financer la construction, IREN n'a aucune exposition au Bitcoin à son bilan. Cela laisse des émissions d'actions dilutives ou un endettement supplémentaire comme principales voies de financement pour ses besoins en capitaux à court terme, que VanEck identifie comme parmi les plus lourds du secteur par rapport à la capitalisation boursière.

La société s'est effectivement décorrélée de l'évolution du prix du Bitcoin, selon l'analyse de VanEck, ce qui signifie qu'une chute du Bitcoin à 50 000 dollars n'entamerait que 4 % de la valeur des capitaux propres d'IREN — contre 45 % pour Marathon. Cette décorrélation reflète la reconnaissance croissante par le marché d'IREN comme un acteur de l'infrastructure IA plutôt qu'un simple titre minier.

La concurrence s'intensifie. TeraWulf a acquis le Muskie Data Campus dans l'est du Kentucky en mai, un site censé supporter plus d'1 GW de capacité de centre de données, tandis qu'Applied Digital continue de développer son empreinte dans l'infrastructure IA. IREN poursuit également un campus de centre de données de 800 MW à Bundey, en Australie-Méridionale, pour lequel elle a récemment signé un accord de raccordement au réseau.

VanEck voit le plus grand potentiel de revalorisation chez les noms présentant le plus grand écart entre l'ambition et la valorisation actuelle du marché — y compris IREN — tout en reconnaissant que ces mêmes noms portent le risque d'exécution le plus élevé. Les entreprises disposant déjà d'accords d'ancrage, comme TeraWulf, Cipher Mining et Hut 8, offrent une voie plus conservatrice pour transformer cet avantage en position de marché à long terme.

Pour IREN, l'acquisition de Nostrum fournit l'électricité sécurisée et l'expertise locale nécessaires pour être compétitif. La capacité à respecter les étapes de construction qui suivront déterminera si le marché récompense cette ambition ou l'actualise.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.