Points clés :
L'envolée du risque géopolitique liée au conflit iranien a gelé les perspectives de politique monétaire de la Réserve fédérale américaine et de la Banque du Japon, les marchés intégrant désormais un statu quo prolongé des deux banques centrales.
« La feuille de route d'avant-conflit prévoyant des baisses de la Fed et des hausses de la BoJ est complètement tombée à l'eau », a déclaré un stratège. « Il s'agit d'un choc géopolitique classique qui force tout le monde à rester sur la touche. Pour l'USD/JPY, cela signifie que la voie de la moindre résistance est latérale jusqu'à ce que nous y voyions plus clair sur la situation à Ormuz. »
Avant le conflit, les contrats à terme sur les fonds fédéraux impliquaient deux baisses de 25 points de base de la part de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année, tandis que les swaps sur indices à un jour (OIS) tablaient sur deux hausses de même ampleur de la part de la Banque du Japon. Désormais, les deux marchés se sont repositionnés sur une pause prolongée, faisant chuter le rendement américain à 2 ans de 15 points de base et maintenant le rendement japonais à 10 ans contre son plafond de 1,0 %. Ce changement a vidé l'USD/JPY de son élan directionnel, la paire stagnant près du niveau de 155,00.
La convergence des politiques crée une nouvelle dynamique volatile pour l'USD/JPY, en faisant moins une question de différentiels de taux qu'un baromètre direct des tensions dans le détroit d'Ormuz. Tout signe de désescalade pourrait entraîner un repositionnement rapide vers une divergence de politique, tandis qu'une aggravation du conflit pourrait déclencher un important mouvement d'aversion au risque. Les prochaines réunions du FOMC et de la BoJ, toutes deux prévues pour la dernière semaine d'avril, devraient désormais être des non-événements, tous les regards étant tournés vers le Golfe.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
