La percée d'Intel dans la fonderie défie la domination à 90 % de TSMC sur les puces avancées

Le redressement de la fonderie d'Intel a conquis Apple comme client, mais TSMC contrôle toujours plus de 90 % de la production mondiale de puces les plus avancées.

L'activité fonderie d'Intel a obtenu un accord de fabrication de puces avec Apple, validant des années d'investissements lourds — pourtant, Taiwan Semiconductor Manufacturing produit encore plus de 90 % des puces les plus avancées au monde, une avance qui se mesure en années.

« La demande est très robuste, en particulier pour les applications HPC et IA », a déclaré C.C. Wei, président-directeur général de TSMC, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, notant que l'offre restait tendue alors même que l'entreprise accélérait l'installation de ses équipements.

Les actions d'Intel ont bondi de 10,75 % le 18 juin après que le président Donald Trump a posté sur Truth Social qu'Apple avait accepté de travailler avec Intel pour concevoir et fabriquer des puces aux États-Unis. L'action, qui avait commencé 2026 près de 37 $, s'échange désormais à 133,99 $ — un gain d'environ 260 %. Le processus 18A-P d'Intel, un nœud amélioré conçu pour les puces Apple, est entré en production à risque avec des performances jusqu'à 9 % supérieures et une consommation d'énergie inférieure de 18 % par rapport au nœud de base 18A, a indiqué l'entreprise.

La question pour les investisseurs est de savoir si l'élan d'Intel peut se traduire par une part de marché significative face à un leader dominant. TSMC a publié un chiffre d'affaires de 35,9 milliards de dollars au premier trimestre, en hausse de 41 % sur un an, avec une marge brute de 66,2 % et une marge opérationnelle d'environ 58 %. Intel Foundry a généré 5,4 milliards de dollars de revenus sur la même période — mais seulement 174 millions de dollars provenaient de clients externes, et le segment a enregistré une perte opérationnelle de 2,4 milliards de dollars.

L'accord Apple et ce qu'il change réellement

Selon les informations sur l'accord, Apple utiliserait le processus 18A-P d'Intel uniquement pour les puces d'entrée de gamme, tandis que TSMC conserve plus de 90 % de son approvisionnement. Les deux parties seraient parvenues à un accord préliminaire après plus d'un an de négociations, ce qui signifie que l'annonce politique a officialisé quelque chose déjà en cours. Intel a déclaré le 16 juin que le 18A-P était entré en production à risque, une étape de fabrication à faible volume au cours de laquelle l'entreprise produit des plaques entières pour recueillir des données sur les taux de défauts et les performances avant le début de la production en série.

L'accord Apple n'est pas un cas isolé. Intel a évoqué une collaboration avec Nvidia et un accord de plusieurs milliards de dollars pour fabriquer des puces IA personnalisées pour Amazon. Un rapport distinct mentionnait une commande de Google de plus de 3 millions de puces IA personnalisées chez Intel Foundry pour 2028. Qu'un accord particulier soit conclu ou non aux termes rapportés, la tendance est claire : Intel est testé par les clients qui comptent.

Pourquoi les fossés de TSMC restent larges

TSMC contrôle environ 70 % du marché de la fonderie pure et plus de 90 % de la production de pointe — les nœuds les plus avancés dont les puces IA et smartphones les plus sophistiquées ont besoin. L'entreprise prévoit une croissance de son chiffre d'affaires 2026 de plus de 30 % en dollars américains et prévoit de dépenser vers le haut d'un budget de 52 à 56 milliards de dollars pour accroître sa capacité. La construction d'une nouvelle usine prend deux à trois ans, a déclaré Wei, ce qui signifie que les contraintes d'offre persisteront alors même que la demande des applications IA continue de s'accélérer.

Intel, en revanche, perd encore de l'argent dans l'activité fonderie qui est au cœur de son redressement. Le directeur financier David Zinsner a déclaré lors d'une conférence de Bank of America qu'Intel visait la « Règle des 45 » — croissance des revenus plus marge opérationnelle totalisant 45 — comme objectif pluriannuel. Il a également indiqué qu'Intel « allait probablement avancer ces jalons d'au moins un trimestre » sur la voie des marges nécessaires à la fonderie, un calendrier auparavant fixé à fin 2027. Concernant le prochain nœud, a-t-il ajouté, « Nous sommes déjà en avance sur le 14A. »

Le calcul d'investissement

Intel s'échange à environ 126 fois les bénéfices à terme et 34 fois l'EV/EBITDA à terme — des multiples qui ne fonctionnent que si la base de bénéfices est sur le point de changer de nature. Nvidia s'échange près de 21 fois les bénéfices à terme et Broadcom près de 26 fois, tous deux bien plus rentables aujourd'hui. Le scénario haussier, modélisé par TIKR à environ 300 $ par action d'ici 2030, suppose une croissance des revenus d'environ 12 % et une marge bénéficiaire nette qui se redresse vers 15 %, portée par la demande de CPU serveurs issue de l'inférence IA et par des clients externes de la fonderie qui transforment des évaluations en volumes d'engagement. Le risque est l'image miroir : si les rendements du 18A et du 14A fléchissent, le redressement des marges qui justifie le multiple élevé n'arrive jamais.

Le prochain point de données arrive le 23 juillet, lorsque Intel publiera ses résultats du deuxième trimestre. La direction a guidé une marge brute non-GAAP autour de 39 % pour l'année. Maintenez ce niveau ou au-dessus, et le redressement des rendements et des prix est dans les temps. Descendez en dessous de 37 %, et le calendrier recule.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.