Un soi-disant « fossé d'inflation » s'est creusé sur le marché obligataire américain, signalant que les traders s'attendent à ce que les pressions sur les prix dépassent les projections actuelles de la Réserve fédérale et imposent une posture politique plus restrictive.
Les attentes du marché en matière d'inflation pour les deux prochaines années se sont intensifiées parallèlement aux prix de l'énergie, ouvrant ce que certains analystes appellent un « fossé d'inflation » et remettant en cause la trajectoire de la Réserve fédérale vers d'éventuelles baisses de taux d'intérêt. Le phénomène, observé le 7 avril 2026, souligne une divergence croissante entre les perspectives d'inflation à court terme du marché et les propres prévisions de la Fed.
« Le marché obligataire intègre une période où l'inflation sera obstinément plus élevée que ce que la Fed projetait », a déclaré un stratège en produits de taux dans une grande banque d'investissement. « C'est une conséquence directe de la récente flambée des prix de l'énergie et cela place la Fed dans une position difficile. »
Le taux d'inflation point mort à deux ans, une mesure de l'inflation attendue basée sur le marché, a augmenté de manière significative, créant une prime par rapport aux attentes d'inflation à plus long terme. Cette inversion suggère que si le marché anticipe un succès final dans le contrôle de l'inflation, les perspectives à court terme deviennent plus complexes. Le taux des fonds fédéraux est resté à un sommet de 23 ans, entre 5,25 % et 5,50 %, depuis la dernière hausse de 25 points de base en juillet 2023.
Ce fossé d'inflation émergent suggère que la Réserve fédérale pourrait être contrainte d'adopter une politique monétaire plus restrictive, retardant potentiellement les baisses de taux d'intérêt largement anticipées. Les marchés OIS évaluent actuellement à plus de 80 % la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion en mai 2026. La persistance de ce fossé pourrait affecter négativement le prix des obligations en poussant les rendements à la hausse et accroître la volatilité sur les marchés d'actions, alors que les investisseurs réévaluent la croissance future et les coûts d'emprunt.
Le cœur du problème réside dans la récente flambée des prix mondiaux de l'énergie, qui ont un impact direct et immédiat sur les prix à la consommation et à la production. Ce choc externe complique la tâche de la Réserve fédérale, car ses outils de politique monétaire sont moins efficaces pour contrôler les pressions sur les prix du côté de l'offre. La banque centrale est désormais confrontée à un arbitrage entre l'endiguement de l'inflation et la prévention d'un ralentissement de la croissance économique.
La dernière fois qu'un « fossé d'inflation » similaire est apparu, c'était au début de 2022, ce qui avait précédé une série rapide de hausses de taux agressives de la part de la Réserve fédérale. Bien que la situation actuelle soit différente, le taux directeur de la Fed étant déjà en territoire restrictif, le précédent historique suggère que la banque centrale n'hésitera pas à agir de manière décisive pour maintenir sa crédibilité en matière d'inflation. Tous les regards seront tournés vers les prochaines données de l'IPC et les commentaires de la Fed à l'issue de sa réunion de mai pour obtenir d'autres indices sur la trajectoire de la politique monétaire.
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