Les données bellicistes de la Fed compliquent le projet de baisse des taux à 3,5 % de Kevin Warsh

Les données solides sur l'emploi aux États-Unis et l'inflation persistante créent un contexte difficile pour le pivot colombe attendu du futur président de la Réserve fédérale.

Les embauches robustes aux États-Unis en avril ont compliqué l'argumentaire du futur président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, en faveur de baisses de taux d'intérêt, renforçant l'accent mis par la banque centrale sur l'inflation et réduisant les probabilités d'un assouplissement en 2026 intégrées par le marché. Le solide rapport sur l'emploi, couplé à la décision de l'ancien président Jerome Powell de rester au conseil, signale qu'un affrontement politique à enjeux élevés pourrait se préparer au sein du bâtiment Marriner S. Eccles.

« Si le chômage reste aussi stable, l'attention de la Fed se déplacera à nouveau vers l'inflation », a déclaré Olu Sonola, responsable de l'économie américaine chez Fitch Ratings. « Si les pressions sur les prix restent robustes, le biais d'assouplissement de la Fed a peu de chances de survivre beaucoup plus longtemps. »

L'économie américaine a créé 115 000 emplois en avril, dépassant les prévisions, tandis que le taux de chômage s'est maintenu à un niveau solide de 4,3 %. En réponse, la probabilité d'une hausse des taux en décembre est tombée à 18 % contre 23 % la veille, tandis que les chances que les taux restent dans la fourchette actuelle de 3,50 % à 3,75 % sont montées à plus de 74 %, selon l'outil FedWatch du CME. Ces données font suite à une déclaration la semaine dernière où trois présidents de Fed régionales ont exprimé leur désaccord, plaidant pour une position politique plus neutre.

Ces données robustes représentent un défi direct pour Warsh qui, dans une tribune du Wall Street Journal le 8 mai, a préconisé des baisses de taux, affirmant qu'un boom de productivité prochainement tiré par l'IA agirait comme une « force désinflationniste significative ». Sa position colombe se heurte désormais à un conseil qui comprend l'ancien président Jerome Powell, qui restera gouverneur jusqu'à l'expiration de son mandat en 2028. La présence continue de Powell devrait renforcer la majorité de la banque penchant vers une position belliciste, créant des obstacles importants pour tout assouplissement à court terme.

Une Fed divisée

La situation crée une dynamique politique et stratégique complexe pour Warsh, dont la confirmation est en attente. Son principal allié pour une politique plus souple, le gouverneur Stephen Miran, doit démissionner pour libérer un poste de gouverneur pour le nouveau président. Pendant ce temps, la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a publiquement appelé à une « position assez neutre » sur les futures mesures, un sentiment probablement partagé par la majorité du conseil.

Le programme plus large de Warsh, qui comprendrait une restructuration fondamentale de la stratégie et de l'organisation de la Fed vers une « nouvelle économie de l'offre », représente une rupture avec le cadre keynésien qui a guidé la banque centrale pendant des décennies. Ce fossé philosophique, combiné à la décision inattendue de Powell de rester, prépare le terrain pour une période de discorde. Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a déjà critiqué la décision de Powell comme une « insulte au nouveau président », soulignant les tensions politiques entourant la transition.

Les pressions externes s'accentuent

Les pressions sur les prix externes viennent aggraver le défi de la Fed. La décision récente des Émirats arabes unis de quitter l'OPEP a injecté une nouvelle volatilité sur les marchés de l'énergie, sapant la capacité du cartel à contrôler les prix. Les États-Unis étant désormais le premier producteur mondial de pétrole, le changement structurel de la tarification mondiale de l'énergie ajoute une couche d'incertitude supplémentaire aux perspectives d'inflation. Pour que Warsh obtienne les baisses de taux qu'il souhaite, il devra probablement constater une détérioration significative du marché de l'emploi, un scénario que les dernières données ne soutiennent pas.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.