Gundlach juge une baisse des taux de la Fed « impossible » avec un IPC prévu à 4 %

(P1) Jeffrey Gundlach, PDG de DoubleLine Capital, a déclaré qu'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2026 était « impossible », arguant que l'inflation persistante et les signaux du marché obligataire ont fermé la fenêtre à l'assouplissement monétaire. Ces commentaires du 18 mai font suite à des données montrant que l'inflation américaine a bondi de 3,8 % en avril, son rythme le plus rapide depuis mai 2023 et bien au-dessus de l'objectif de la banque centrale.

(P2) « Avec le rendement du Trésor à deux ans à près de 50 points de base au-dessus du taux des fonds fédéraux, une baisse des taux est, pour moi, impossible », a déclaré Gundlach dans une interview à l'émission « Sunday Morning Futures » de Fox News.

(P3) L'évaluation du marché obligataire reflète une incrédulité quant à la capacité de la Fed à contenir rapidement l'inflation. L'indice des prix à la consommation pour avril a accéléré à un rythme annuel de 3,8 %, et Gundlach a averti que les modèles de sa firme montrent que le prochain rapport sur l'IPC « commencera par un 4 ». Pour aggraver la pression, les prix du pétrole ont grimpé en raison de la guerre en Iran, alimentant directement les futurs rapports sur l'inflation.

(P4) Les perspectives de Gundlach suggèrent que la Fed sera bloquée dans une position de taux d'intérêt « plus élevés pour plus longtemps », défiant directement les attentes du marché qui avaient intégré deux baisses de taux cette année. Cela laisse le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, dans une position difficile, héritant d'un environnement complexe de forte inflation et de chocs géopolitiques avec des outils politiques limités à déployer.

L'argument central de Gundlach repose sur des données d'inflation qui refusent de coopérer avec un récit accommodant. Il a noté que si le marché espérait des baisses, les données ont systématiquement évolué dans la direction opposée. La prévision d'un IPC dépassant les 4 % marquerait un revers significatif pour l'objectif de la Fed de revenir à sa cible de 2 %, ce qui rendrait politiquement et économiquement difficile de justifier des taux plus bas. La flambée des prix de l'énergie agit comme un vent contraire direct, menaçant d'ancrer des attentes d'inflation plus élevées dans toute l'économie.

Malgré un contexte macroéconomique difficile, les marchés d'actions américains sont restés « bizarrement solides ». Gundlach attribue cela à un environnement spéculatif alimenté par l'incapacité de la Fed à agir de manière décisive sur l'inflation. « Quand la Fed ne fait rien contre l'inflation, le marché boursier hurle à la hausse », a-t-il déclaré, soulignant des bénéfices d'entreprise meilleurs que prévu qui « alimentent une frénésie spéculative ». Il a toutefois averti que les valorisations boursières sont « très chères » et ont déjà intégré une quantité importante de risques.

Au-delà des actions, Gundlach a réitéré ses avertissements sur le marché du crédit privé, décrivant son besoin d'un flux constant de nouveaux investisseurs comme une caractéristique structurelle « inquiétante » motivée par la « cupidité » des promoteurs à gérer davantage d'actifs. Au cours des trois dernières années, il a été « très, très haussier sur les matières premières », les considérant comme l'une des rares alternatives attrayantes pour les investisseurs confrontés à des actions surévaluées et à des rendements réels négatifs sur les obligations.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.