Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a prévenu que la baisse des prix du pétrole pourrait signaler une faiblesse du côté de la demande, alors même que l'inflation des services, supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed, maintient les décideurs politiques en position de prudence.
Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a qualifié la baisse des prix du pétrole de risque baissier potentiel pour l'économie américaine, alors même que l'inflation dans le secteur des services, à 3,8 %, empêche la banque centrale d'assouplir sa politique.
« La baisse des prix du pétrole pourrait constituer un risque baissier pour l'économie américaine », a déclaré Goolsbee, membre votant du FOMC en 2027, jeudi. Il a qualifié l'inflation des services d'« obstinément élevée » et de source principale des pressions persistantes sur les prix qui évoluent « dans la mauvaise direction ».
L'inflation américaine mesurée par l'indice des prix des dépenses de consommation personnelles a atteint 3,8 % en avril, soit le niveau le plus élevé depuis trois ans et près du double de l'objectif de 2 % de la Fed. L'indice des prix à la consommation a augmenté de 4,2 % en mai par rapport à l'année précédente. Goolsbee a déclaré le 22 juin que l'inflation des services de base s'avérait particulièrement persistante — une tendance qu'il a qualifiée de « plus préoccupante » que les hausses de prix liées aux droits de douane ou au pétrole, qui ont tendance à être des ajustements ponctuels plutôt que des pressions cumulatives.
Le taux des fonds fédéraux se maintient entre 5,25 % et 5,5 % depuis juillet 2023, après la dernière hausse d'un quart de point de la Fed. Goolsbee s'était montré optimiste plus tôt cette année quant à de multiples baisses de taux en 2026, mais le choc pétrolier lié au conflit au Moyen-Orient — qui a poussé le brut au-dessus de 90 dollars le baril avant le récent repli — a bouleversé ces perspectives. Il a depuis indiqué que les baisses de taux pourraient être retardées au moins jusqu'en 2027, sous réserve des progrès sur les droits de douane et d'une résolution géopolitique.
Cette double dynamique crée un dilemme pour les décideurs politiques. La baisse du pétrole réduit généralement l'inflation globale et accroît le pouvoir d'achat des consommateurs, mais lorsqu'elle est entraînée par une faiblesse de la demande plutôt que par des gains d'offre, elle peut signaler un ralentissement économique plus large. Le Fonds monétaire international a revu à la baisse ses projections de croissance pour 2026 en avril, citant le conflit au Moyen-Orient et les perturbations du marché pétrolier comme risques clés. Si le déclin du pétrole s'accélère, la Fed pourrait subir des pressions pour baisser ses taux, même si l'inflation des services reste supérieure à l'objectif — un scénario qui mettrait à l'épreuve l'engagement de la banque centrale envers son mandat de 2 %.
La dernière fois que la Fed a été confrontée à une inflation persistante des services parallèlement à une baisse des prix des matières premières, c'était fin 2018, lorsque la banque centrale avait relevé ses taux en septembre pour finalement faire marche arrière avec trois baisses en 2019, alors que les inquiétudes concernant la croissance s'intensifiaient. L'avertissement de Goolsbee suggère qu'une tension similaire pourrait se développer, bien que le dépassement inflationniste actuel soit bien plus important que celui de 2018.
Pour les investisseurs, le message est que le suivi des prix de l'énergie et des chiffres mensuels de l'inflation des services est devenu aussi important que le suivi des données macroéconomiques traditionnelles. L'outil FedWatch du CME reflète une probabilité réduite d'un assouplissement à court terme, les marchés plaçant la première baisse de taux complète au plus tôt à la mi-2027. Toute nouvelle détérioration du marché du travail ou un déclin plus marqué des prix du pétrole pourrait forcer une réévaluation de ce calendrier.
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