Google affirme que la demande en IA dépasse la capacité d'offre, signalant une course aux dépenses d'investissement de 190 milliards de dollars

Google a déclaré que la demande d'IA des entreprises et des consommateurs dépasse la capacité d'offre actuelle de l'entreprise, le signal le plus clair à ce jour que la construction d'infrastructures du secteur peine à suivre le rythme de l'adoption.

« La demande de solutions d'IA de la part des entreprises et des consommateurs est forte, et elle dépasse actuellement notre capacité à fournir », a déclaré un porte-parole de Google.

Cette déclaration intervient alors que les rivaux cloud de Google intensifient leurs dépenses à des niveaux sans précédent. Microsoft a indiqué qu'il prévoit d'investir environ 190 milliards de dollars en dépenses d'investissement en année calendaire 2026, dont environ 25 milliards de dollars liés à la hausse du prix des composants, tandis que son chiffre d'affaires Azure Cloud a progressé de 40 % au troisième trimestre fiscal. Amazon AWS et Oracle étendent également agressivement leurs empreintes de data centers, les actions Oracle ayant bondi de 32 % au cours des trois derniers mois grâce à sa propre dynamique d'accélération cloud.

Le déséquilibre entre l'offre et la demande a des implications directes pour la construction d'infrastructures d'IA de 7 000 milliards de dollars projetée par Brookfield Asset Management. Pour les investisseurs, la question est de savoir si les hyperscalers peuvent convertir des dépenses d'investissement record en une croissance proportionnelle des revenus avant que les marges ne se compriment davantage.

Le goulot d'étranglement des infrastructures

La contrainte de capacité de Google reflète un défi plus large pour le secteur : les data centers d'IA approchent des limites de l'infrastructure électrique et de refroidissement existante. Le futur système GPU Rubin de Nvidia nécessitera environ 300 kilowatts par rack, contre 150 kilowatts pour la génération précédente, et les futures puces devraient pousser les racks vers 1 mégawatt — soit assez pour alimenter en moyenne 750 foyers américains. Environ 30 % de l'énergie entrant dans les data centers est consommée par les systèmes de refroidissement et les pertes de conversion électrique, selon Nvidia.

Le secteur réagit en repensant ses conceptions. Nvidia et les fabricants d'équipements électriques, dont Flex et Vertiv, développent des systèmes à courant continu de 800 volts qui pourraient améliorer l'efficacité énergétique de 27 % par rapport aux configurations actuelles à courant alternatif. Le refroidissement liquide, déjà déployé pour les puces Blackwell de Nvidia, peut augmenter l'efficacité énergétique des data centers de 15 %, selon une étude de Nvidia et Vertiv. Ces améliorations devraient atteindre de nombreuses usines d'IA avant 2030.

Le défi de la conversion des revenus

L'activité IA de Microsoft a atteint un rythme de revenus annualisés de 37 milliards de dollars, en croissance de 123 % sur un an, et son obligation de performance commerciale restante a bondi de 99 % pour atteindre 627 milliards de dollars. Le nombre de sièges payants pour Microsoft 365 Copilot dépasse désormais 20 millions, avec des ajouts de sièges en hausse de 250 % sur un an. Près de 90 % du Fortune 500 disposent d'agents actifs construits avec les outils low-code et no-code de Microsoft.

Pourtant, le volet dépenses est tout aussi stupéfiant. Les dépenses d'investissement de Microsoft au quatrième trimestre fiscal devraient dépasser 40 milliards de dollars, et la marge brute cloud de l'entreprise a diminué à 66 % au troisième trimestre fiscal, sous l'effet des investissements dans l'infrastructure d'IA. Microsoft se négocie à un ratio cours/ventes à terme de 8,86 fois, une prime par rapport aux 7,55 fois du secteur, ce qui suggère que le marché intègre une croissance continue mais laisse peu de marge pour les faux pas d'exécution.

Pour Google, la contrainte de capacité signifie que les revenus de l'IA à court terme pourraient être plafonnés, même si la demande explose. Les actions Alphabet ont bénéficié de la reprise générale du secteur de l'IA, mais l'entreprise fait face aux mêmes dynamiques de marge que Microsoft : des dépenses plus élevées en data centers, GPU et infrastructures électriques avant que les revenus ne rattrapent leur retard. Ciena, un fournisseur clé d'équipements de réseautage optique pour l'interconnexion des data centers, a déclaré un carnet de commandes record d'environ 7 milliards de dollars et une croissance de 40 % de ses revenus en Inde, reflétant l'ampleur de la construction réseau nécessaire pour soutenir le trafic IA.

Les enjeux concurrentiels sont élevés. La croissance de 40 % d'Azure maintient Microsoft dans le premier rang des hyperscalers, tandis que Google Cloud et AWS égalent le rythme d'investissement. Nvidia, dont les serveurs et puces représentent 70 % des dépenses des hyperscalers en IA selon Bloomberg Intelligence, devrait bénéficier quel que soit le fournisseur cloud qui gagne des parts de marché. Mais les contraintes d'offre soulignées par Google suggèrent que même les plus grands acteurs ne peuvent pas monter en puissance assez rapidement pour répondre à la demande actuelle — une dynamique qui favorise les premiers entrants disposant d'une capacité existante et pénalise ceux qui sont encore en phase de construction.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.