La récente hausse du marché boursier américain s'essouffle car deux sources clés de pouvoir d'achat systématique sont presque épuisées, selon un avertissement sévère du desk de trading de Goldman Sachs Group Inc., qui prévient que les gains faciles appartiennent désormais au passé. L'analyse suggère que le marché passe à une phase plus complexe où les fondamentaux des actions, plutôt que les flux de fonds passifs, détermineront la direction.
« Les achats obligatoires sont désormais largement terminés, et la partie facile de la hausse est finie », a déclaré Rich Privorotsky, responsable du desk Delta-One chez Goldman Sachs, dans une note aux clients. Il a souligné que les modèles des conseillers en commerce de matières premières (CTA) et les stratégies de contrôle de la volatilité ont tous deux considérablement réduit leur capacité d'achats supplémentaires.
Cet avertissement intervient alors que les structures internes du marché montrent des signes de fragilité croissante. Les traders ont noté un schéma inhabituel où la volatilité implicite a augmenté parallèlement aux cours des actions, rompant avec la relation inverse habituelle. De plus, une récente flambée des prix des actions fortement vendues à découvert et fondamentalement faibles est interprétée comme un signe de comportement de fin de cycle, où les investisseurs se ruent sur les retardataires alors que les opportunités se font rares. Ce brassage du marché se produit alors même que Goldman Sachs affiche de solides performances, sa division Global Banking & Markets ayant enregistré des revenus records sur les actions au premier trimestre 2026, selon un récent rapport de Zacks Investment Research.
Avec l'atténuation du soutien systématique, l'attention du marché se tourne désormais vers les bénéfices des entreprises et leur résilience face à la hausse des coûts. « Si vous poursuivez toujours la hausse, vous devez croire que non seulement une issue favorable est la plus probable, mais qu'elle doit être durable », a conclu Privorotsky, soulignant la difficulté accrue pour les investisseurs qui doivent désormais porter des jugements actifs sur la valorisation et la croissance à long terme.
Les coûts de l'énergie émergent comme un frein
La hausse des prix de l'énergie commence à peser visiblement sur les consommateurs et les entreprises, agissant comme une taxe cachée sur l'économie. L'impact est évident dans les données récentes : la banque numérique Chime rapporte que les dépenses en carburant de ses clients ont bondi de 25 % en mars par rapport au mois précédent. Au niveau des entreprises, Capital One Financial Corp. a augmenté sa provision pour pertes de crédit de 72 % sur un an pour atteindre 4,07 milliards de dollars, son PDG Rich Fairbank citant explicitement le conflit au Moyen-Orient comme source d'incertitude pour les consommateurs.
Les secteurs des transports et du logement ressentent l'impact direct. United Airlines Holdings Inc. a abaissé ses prévisions pour le deuxième trimestre et pour l'année entière, citant le coût du carburant comme facteur principal. Le transporteur européen Lufthansa prévoirait de supprimer environ 20 000 vols d'été pour économiser du carburant. Au Royaume-Uni, le constructeur de maisons Crest Nicholson a vu son action plonger de près de 40 % après avoir réduit ses prévisions annuelles, la direction notant que les acheteurs potentiels sont devenus beaucoup plus prudents aux niveaux de prix actuels.
Divergence des bénéfices des entreprises
Bien que le tableau d'ensemble des bénéfices des entreprises reste respectable, la pression exercée par la hausse des coûts de l'énergie crée une division nette entre les secteurs. Parallèlement aux difficultés de l'aviation et du logement, certains segments affichent de la vigueur. La société de technologie industrielle ABB Ltd. a enregistré des commandes plus fortes que prévu, renforçant les thématiques de l'électrification et de la construction de centres de données.
De même, le fournisseur d'équipements pour semi-conducteurs ASM International a fourni des prévisions optimistes après un premier trimestre solide, offrant un élan aux investisseurs en matériel informatique. Dans le secteur des logiciels, Adobe Inc. a autorisé un programme massif de rachat d'actions de 25 milliards de dollars s'étendant jusqu'en avril 2030. Bien que considéré comme un vote de confiance de la direction, ce calendrier étendu a soulevé des questions parmi les investisseurs quant à la valeur immédiate dans un secteur confronté à des interrogations sur sa croissance à long terme.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
