Dans un marché mondial volatil, Goldman Sachs soutient que la stabilité économique de la Chine, étayée par une croissance du PIB de 5 % et une envolée des exportations de haute technologie, est devenue un avantage quantifiable pour les investisseurs.
Alors que les marchés mondiaux subissent de graves chocs dus aux conflits au Moyen-Orient et à l'envolée des prix de l'énergie, les actifs chinois font preuve d'une résilience qui, selon Goldman Sachs Group Inc., devient une « prime de stabilité » digne d'investissement en soi. L'analyse de la banque souligne la croissance régulière de 5 % du PIB chinois au premier trimestre et le bond de 72 % des exportations de produits liés aux nouvelles énergies en mars comme preuves d'une position économique défendable.
« Les risques économiques sont plus importants que ce que notre scénario de base pour le brut suggère, en raison des risques nets de hausse des prix du pétrole, des prix exceptionnellement élevés des produits raffinés, des risques de pénurie de produits et de l'ampleur sans précédent du choc », ont déclaré les analystes de Goldman Sachs dirigés par Daan Struyven dans une note du 26 avril consacrée à l'énergie, soulignant les turbulences que traversent les marchés chinois.
Cette stabilité est particulièrement évidente sur les marchés financiers chinois. Alors que les rendements des obligations d'État à 10 ans pour les États-Unis, l'Allemagne et le Japon ont grimpé d'environ 30 points de base depuis la fin février, le rendement à 10 ans de la Chine a diminué de cinq points de base. De même, le yuan s'est apprécié par rapport au dollar américain et sur une base pondérée en fonction des échanges, contrastant vivement avec la dépréciation généralisée observée chez les autres importateurs de pétrole des marchés émergents.
Cette divergence offre un refuge potentiel pour les investisseurs cherchant à se diversifier face aux pressions inflationnistes mondiales et à la volatilité géopolitique. Le rapport de Goldman suggère que cette stabilité n'est pas fortuite, mais le résultat d'une politique délibérée, de réserves d'énergie abondantes et d'un changement structurel de l'économie, s'éloignant de l'immobilier au profit d'une industrie manufacturière à haute valeur ajoutée, prête à bénéficier des perturbations mondiales.
La Banque populaire de Chine a géré activement le taux de change du yuan via son taux de référence quotidien, maintenant un canal d'appréciation stable qui était en place avant même l'escalade récente des tensions mondiales. Cette orientation politique est soutenue par un taux d'inflation intérieur qui reste exceptionnellement bas. L'indice des prix à la production (IPP) de la Chine est sorti de la déflation pour la première fois depuis 2022 en mars, augmentant légèrement ; toutefois, avec seulement 30 % des sous-catégories de l'IPP affichant une croissance annuelle positive, la pression sur la PBoC pour durcir sa politique est faible. Cela donne à la banque centrale une grande marge de manœuvre pour maintenir une position monétaire plus souple que ses homologues occidentaux, qui sont aux prises avec une inflation obstinément élevée, une dynamique renforcée par la prévision de Goldman d'un Brent à 90 $ le baril au quatrième trimestre.
Le moteur des exportations chinoises a été le point le plus brillant des données économiques du premier trimestre, contribuant pour environ trois points de pourcentage à la croissance de 5,0 % du PIB. Cette performance a été tirée par les « trois nouveaux » : les cellules solaires, les batteries au lithium et les véhicules électriques. Les exportations de ces catégories ont bondi de 72 % sur un an en mars, accélérant par rapport aux 55 % déjà solides de la période janvier-février. Goldman voit dans cette tendance une protection clé contre les prix élevés du pétrole. Alors que les chaînes d'approvisionnement énergétique mondiales sont menacées par la fermeture potentielle du détroit d'Ormuz, l'avantage compétitif de la Chine dans le secteur des nouvelles énergies devrait s'accentuer, le rapport notant que les ventes de véhicules électriques chinois à l'étranger ont déjà connu un bond significatif.
À l'avenir, Goldman prévoit que la transformation structurelle de l'économie chinoise vers l'industrie manufacturière et les services productifs tels que la technologie et la logistique se poursuivra. Ce basculement, combiné à un excédent commercial structurellement important, sous-tend les perspectives positives à long terme de la banque pour le yuan. Toutefois, les décideurs politiques devraient gérer prudemment l'appréciation de la monnaie afin d'éviter de créer une pression excessive sur les exportateurs ou d'inviter des flux de capitaux spéculatifs.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
