Goldman Sachs voit une divergence entre deux marchés face aux risques de guerre en Iran

Les marchés boursiers mondiaux font preuve d'une résilience surprenante face au blocus naval américain de l'Iran, le S&P 500 ayant effacé toutes ses pertes d'avant le conflit, alors que les investisseurs commencent à écarter les pires scénarios militaires, selon un stratège de premier plan de Goldman Sachs.

« Le marché a jugé que la voie des négociations permet de s'alléger un peu par rapport à ces résultats militaires vraiment catastrophiques », a déclaré Dominic Wilson, conseiller senior sur les marchés chez Goldman Sachs, lors du podcast 'Exchanges' de la firme le 14 avril. « Vous devez être très attentif aux scénarios de risque et avoir une vision très claire de la performance de vos actifs dans ce pire scénario. »

Le rebond des actions contraste fortement avec le marché des taux d'intérêt, qui reste positionné pour une réponse plus stricte de la part des banques centrales préoccupées par l'inflation due à la hausse des prix de l'énergie. Le pétrole Brent a oscillé au-dessus de 100 $ le baril, contre environ 70 $ avant la guerre, faisant grimper les prix de l'essence aux États-Unis de plus de 38 % pour dépasser les 4,12 $ le gallon.

Cette divergence suggère que si les investisseurs en actions regardent au-delà du conflit immédiat, qui a débuté après l'échec des discussions américano-iraniennes, le marché obligataire se prépare à une inflation plus persistante qui pourrait empêcher les banques centrales de réduire les taux. Wilson prévient qu'à mesure que les marchés se détendent, ce risque de queue d'un conflit élargi semble sous-évalué, créant un contexte vulnérable pour les investisseurs qui ne sont pas adéquatement couverts.

Les actions rebondissent tandis que les taux intègrent une Fed restrictive

Wilson a expliqué que le redressement du marché boursier est ancré dans une réévaluation des résultats négatifs extrêmes. Bien que le blocus américain du détroit d'Ormuz, commencé le 13 avril, ait interrompu la majeure partie du trafic de pétroliers et suscité des menaces de Téhéran, les marchés parient que la situation sera finalement résolue en quelques semaines, et non en plusieurs mois.

« Pour un actif qui a un horizon d'actualisation très long, on peut voir au-delà d'une période de dommages économiques à court terme », a déclaré Wilson. « Ce qui nuit vraiment aux actions, c'est le manque de confiance sur ce à quoi ressemblera l'autre côté du problème. »

Cette nature prospective des actions contraste avec le marché des taux. Wilson note que les marchés des taux intègrent une probabilité plus élevée que les banques centrales maintiennent leur statu quo ou même durcissent leur politique pour lutter contre le choc inflationniste du conflit. Il estime qu'il pourrait s'agir d'une réaction excessive.

« Les trajectoires où les taux finissent plus bas que ce que le marché anticipe sont plus nombreuses que celles où ils finissent plus haut », a soutenu Wilson, suggérant que la tarification globale du marché est encore trop agressive.

Le dollar trouve un soutien, mais le thème de l'IA revient

Le conflit a apporté un soutien à court terme au dollar américain, bénéficiant à la fois des flux de refuge et du statut de pays exportateur majeur de pétrole. L'indice pondéré en fonction des échanges commerciaux du dollar a effacé la quasi-totalité de ses pertes depuis le début de l'année. Cependant, Wilson estime que les arguments structurels à moyen terme en faveur de la faiblesse du dollar — notamment une valorisation élevée et le fait que la Réserve fédérale soit plus susceptible de réduire ses taux que les autres banques centrales — restent intacts.

Pendant ce temps, malgré les turbulences géopolitiques, les thèmes de marché d'avant-guerre font un retour rapide. « Le thème de l'IA est revenu très, très rapidement, non seulement dans les conversations, mais aussi dans la façon dont le marché évolue réellement », a observé Wilson. Il a pointé du doigt les valeurs de semi-conducteurs, comme Nvidia, qui ont non seulement rebondi mais ont dans certains cas atteint de nouveaux sommets, tandis que les valeurs logicielles continuent de subir des pressions.

Pour les investisseurs naviguant dans cet environnement complexe, Wilson recommande une stratégie à deux volets : maintenir des positions longues sélectives sur des thèmes favoris comme l'IA, les matières premières cycliques et les marchés forts d'avant-conflit comme le Japon et la Corée, tout en se couvrant activement contre un ralentissement sévère.

« C'est le moment d'ajouter des couvertures plus profondes contre la baisse sur les actions et le crédit », a conseillé Wilson. « Je ne reprendrais pas de risque à moins d'ajouter simultanément une protection. »

Cet article est à but informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.