Selon Goldman Sachs Group Inc., la forte hausse de deux jours des actions logicielles américaines est une liquidation forcée de positions courtes (short squeeze) technique plutôt qu'une reprise fondamentale, car le secteur reste en baisse de près de 25 % depuis le début de l'année. L'indice de suivi des logiciels de la banque a bondi de 5,07 % en une seule séance, mais les analystes préviennent que les faiblesses sous-jacentes persistent.
« Le moteur de ce rebond est probablement un simple cas de survente », a déclaré Rich Privorotsky, responsable du bureau Delta One chez Goldman Sachs. Il a noté que la divergence entre les actions logicielles et matérielles avait atteint un niveau « extrêmement extrême » la semaine dernière, déclenchant le rebond.
Le rallye a été alimenté par d'intenses rachats de découverts, les données du courtage de premier rang de Goldman montrant un ratio de vente à découvert/achat de 3,3 pour 1 dans le secteur des technologies de l'information. Les actions logicielles ont représenté environ 60 % de cette vente nette, qui a été presque entièrement tirée par de nouvelles positions courtes. L'exposition nette des fonds spéculatifs aux logiciels s'est effondrée à seulement 1,4 % de l'exposition totale aux actions américaines, contre 7 % au début de 2024, le ratio long-short tombant de 2,0 à 1,14.
Le problème central pour les investisseurs est l'impact non résolu de l'intelligence artificielle sur la rentabilité et les rendements à long terme de l'industrie du logiciel, un défi qui, selon Goldman Sachs, comprime les multiples de valorisation sur l'ensemble du marché. L'analyse de la banque conclut que le rebond est une « liquidation forcée des positions courtes » qui s'essoufflera probablement à mesure que moins de positions courtes seront disponibles pour être liquidées.
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