Goldman Sachs conseille aux investisseurs de privilégier les actions bancaires chinoises par rapport aux maisons de courtage, adoptant une position à contre-courant alors même que les principales sociétés de valeurs mobilières affichent une croissance massive de leurs bénéfices.
Goldman Sachs conseille aux investisseurs de privilégier les actions bancaires chinoises par rapport aux maisons de courtage, adoptant une position à contre-courant alors même que les principales sociétés de valeurs mobilières affichent une croissance massive de leurs bénéfices.
Goldman Sachs réitère sa préférence pour les actions bancaires chinoises par rapport aux maisons de courtage, citant des bénéfices plus durables et des valorisations attractives, même si des entreprises comme la CICC annoncent une croissance préliminaire de leur bénéfice net au premier trimestre pouvant atteindre 90 %.
« Dans le secteur financier, nous préférons toujours les actions des banques chinoises à celles des maisons de courtage », indique un rapport de recherche de Goldman Sachs publié le 23 avril, attribuant ce point de vue à la durabilité de l'amélioration des bénéfices et à la valorisation relative.
Cet appel intervient alors que la China International Capital Corp. (CICC) a annoncé une croissance préliminaire du bénéfice net au premier trimestre de 65 à 90 % sur un an, CITIC Securities affichant pour sa part un gain de 57 %. En revanche, Goldman prévoit que le résultat opérationnel moyen avant provisions (PPOP) des banques du continent qu'elle suit croîtra d'un modeste 8 % au premier trimestre, une reprise significative par rapport à la baisse de 3 % enregistrée à la même période en 2025.
Le rapport suggère une rotation potentielle au sein du secteur financier chinois, remettant en question la durabilité du rallye des courtiers alimenté par un rebond du marché des introductions en bourse à Hong Kong. Goldman soutient que les banques, se négociant à des multiples inférieurs tels que 0,6 fois la valeur comptable pour leurs actions H contre 1,0 fois pour les courtiers, présentent une proposition de valeur à long terme plus convaincante.
La préférence de Goldman est ancrée dans ce qu'elle considère comme un écart de valorisation marqué. Le cabinet note que les actions H de trois grandes maisons de courtage — CICC, CITIC Securities et GF Securities — se négocient à un ratio cours/bénéfice moyen de 12 fois et à un ratio cours/valeur comptable de 1,0 fois, ce qui est supérieur à leur médiane historique.
En revanche, les banques du continent suivies par le cabinet se négocient à des niveaux plus attractifs. Leurs actions A sont valorisées à 4,8 fois le PPOP, tandis que leurs actions H se négocient à seulement 4,0 fois le PPOP. Les ratios cours/valeur comptable s'élèvent respectivement à 0,7 fois et 0,6 fois. L'analyse de Goldman suggère que le marché n'a pas encore pleinement intégré l'histoire de la reprise des bénéfices pour le secteur bancaire.
Au sein du secteur bancaire, Goldman continue de privilégier la Construction Bank (0939.HK) et la Bank of China (3988.HK) pour leur croissance des bénéfices stable et de haute qualité. Le cabinet surveille également de près les performances de l'Agricultural Bank of China (1288.HK), en particulier après que sa direction a fourni des perspectives relativement optimistes pour le premier trimestre.
Pour les investisseurs à la recherche d'une croissance plus élevée, le rapport met en avant la China Merchants Bank (3968.HK). Goldman estime que la probabilité que la CMB augmente ses provisions est faible, étant donné l'accent mis par la direction sur la stabilité de son bilan. Cela devrait, en théorie, permettre à la croissance de ses bénéfices de dépasser celle des grandes banques d'État. Le cabinet prévoit une augmentation du bénéfice net de 8 % pour la China Merchants Bank au premier trimestre et de 7 % pour l'ensemble de l'année, contre une moyenne de seulement 3 % pour les « Big Four » des banques d'État.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
