Points clés :
(P1) Goldman Sachs a revu à la hausse ses prévisions pour le marché immobilier résidentiel de Hong Kong, s'attendant désormais à ce que les prix augmentent de 15 % cette année en raison d'un volume de ventes plus important que prévu et d'un basculement de la demande de la location vers l'achat.
(P2) "La banque continue de privilégier les promoteurs immobiliers, qui bénéficieront selon elle d'un cycle haussier de plusieurs années sur le marché résidentiel de Hong Kong", indique le rapport de recherche de Goldman Sachs.
(P3) Cette révision intervient alors que les prix des logements ont déjà grimpé de 8 % depuis le début de l'année, portés par une envolée de 48 % du volume des ventes primaires. La banque d'investissement a également relevé sa prévision de croissance des loyers de bureaux dans le quartier Central pour 2026 à 10 %, contre une estimation précédente de 3 %, tout en augmentant légèrement sa projection de croissance des loyers commerciaux à 3 %.
(P4) Ces prévisions optimistes suggèrent un tournant pour un marché qui a dû faire face aux vents contraires des restrictions liées à la pandémie et de l'incertitude économique. Les perspectives dépendent de la poursuite de la demande et de la performance de l'économie globale de Hong Kong, qui a enregistré une expansion de 5,9 % au premier trimestre 2026.
Dans son rapport, Goldman Sachs affiche une préférence marquée pour les promoteurs positionnés pour capitaliser sur cette reprise. La banque a relevé son objectif de cours pour Henderson Land (00012.HK) de 8 % à 41 港元 et l'a placé sur sa "Conviction List Buy". Sun Hung Kai Properties (00016.HK) a également vu son objectif de cours relevé de 4 % à 170 港元.
D'autres promoteurs notés à l'achat incluent Sino Land (00083.HK) et Swire Properties (01972.HK). La banque a souligné le bilan solide de Sino Land et sa volonté d'acquérir des terrains à des prix planchers. Elle privilégie également les propriétaires fortement exposés au quartier haut de gamme Central, comme Hongkong Land (H78.SI) et Swire, qui devraient bénéficier de la forte révision à la hausse des prévisions de loyers de bureaux.
À l'inverse, la banque a abaissé son objectif pour New World Development (00017.HK) de 12 % à 11 港元, citant des inquiétudes concernant sa dette nette et ses flux de trésorerie. Wharf Holdings (00004.HK) a été noté à la vente, Goldman exprimant des préoccupations sur ses revenus locatifs en Chine continentale et ses bénéfices immobiliers.
Le relèvement des prévisions reflète un récit de reprise plus large qui prend forme à Hong Kong, particulièrement dans le haut de gamme. Alors que la croissance des loyers résidentiels n'est que de 1,2 % depuis le début de l'année, l'explosion des ventes primaires suggère une rotation de la location vers l'achat.
Le marché des bureaux raconte une histoire similaire de reprise à deux vitesses. La prévision de croissance des loyers de 10 % de Goldman pour le quartier Central contraste fortement avec les quartiers périphériques, où les taux de vacance restent élevés et les prévisions de loyers stagnent. Cela s'aligne avec les commentaires du PDG de Hongkong Land qui, malgré une stratégie de diversification, reste optimiste sur le portefeuille premium de la société dans Central, où les vacances "chutent rapidement".
Cette reprise en "K", où les actifs de premier choix surperforment, est un thème récurrent dans la région. Un stratège senior de Goldman Sachs a récemment noté la surperformance des marchés d'Asie du Nord, en partie due à leur protection contre les chocs énergétiques et leur force dans les secteurs technologiques, suggérant que les capitaux se dirigent vers la qualité et la stabilité.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
