Goldman Sachs conseille à ses clients de se repositionner sur les actions des banques chinoises, invoquant un rebond significatif des bénéfices et des valorisations plus attractives que celles des sociétés de courtage.
Goldman Sachs préfère les banques chinoises aux courtiers pour le premier trimestre 2026, prévoyant une croissance moyenne de 8 % du résultat d'exploitation avant provisions (PPOP) pour le secteur, alors que la dynamique des bénéfices s'inverse.
« Au sein du secteur financier, nous préférons les banques chinoises aux courtiers, principalement sur la base de deux facteurs : la durabilité de l'amélioration des bénéfices et la valorisation relative », a déclaré Goldman Sachs dans un nouveau rapport de recherche.
Les prévisions de la banque marquent un revirement brutal par rapport à la contraction de 3 % du PPOP observée au premier trimestre 2025. Alors que des courtiers comme CICC et CITIC Securities ont récemment publié des croissances de bénéfices préliminaires de 65-90 % et 57 % respectivement, Goldman considère la reprise du secteur bancaire comme plus durable et plus attractive en termes de prix, les banques d'actions H se négociant à seulement 4,0x P/PPOP.
Cet appel représente un pivot stratégique majeur pour les investisseurs du secteur financier chinois, suggérant que la récente flambée des bénéfices des courtiers pourrait être moins durable que la reprise régulière des bénéfices bancaires. La préférence de Goldman pour la stabilité intervient alors que son équipe économique, dirigée par Hui Shan, prévient qu'une guerre prolongée en Iran pourrait freiner la croissance globale des exportations de la Chine, ajoutant une couche d'incertitude macroéconomique.
L'écart de valorisation favorise les banques
La préférence de Goldman est ancrée dans la valorisation. Le rapport souligne que les actions A et H des banques chinoises se négocient à des multiples attractifs de 4,8x et 4,0x le prix par rapport au résultat d'exploitation avant provisions (P/PPOP), respectivement. Cela contraste fortement avec les trois courtiers suivis par la banque (CICC, CITIC Securities et GF Securities), qui se négocient à un ratio P/E moyen des actions H de 12x, un niveau que Goldman note comme étant supérieur aux médianes historiques.
Parmi les principaux prêteurs d'État, les choix préférés de la firme sont la China Construction Bank (CCB) et la Bank of China (BOC), citant leur croissance des bénéfices stable et de meilleure qualité.
Les bénéfices des courtiers s'envolent, mais des questions subsistent
La recommandation de privilégier les banques intervient alors même que les courtiers chinois font état de résultats préliminaires puissants. CICC a annoncé qu'elle s'attendait à ce que son bénéfice net du premier trimestre bondisse de 65 à 90 % sur un an, tandis que son concurrent plus important, CITIC Securities, prévoit un bond de 57 %. Ces deux chiffres ont largement dépassé les propres attentes de Goldman.
Cependant, la banque d'investissement estime que cette surperformance des bénéfices pourrait ne pas être durable, considérant la reprise du secteur bancaire comme une tendance plus pérenne pour les investisseurs.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
