Goldman Sachs : Un indicateur clé plus important que les baisses de taux de la Fed

Le report du calendrier des baisses de taux de la Réserve fédérale ne parvient pas à ébranler la confiance des investisseurs, car Goldman Sachs affirme que l'impact de l'intelligence artificielle sur la productivité est désormais le facteur le plus important qui stimule le marché. Les économistes de la firme soutiennent que le récit sous-jacent est passé d'une politique monétaire à court terme à une réévaluation à long terme de la rentabilité des entreprises, soutenue par une envolée de la croissance de la productivité du travail aux États-Unis, passée d'une tendance pré-pandémique de 1,5 % à une nouvelle base de 2,1 %.

« Bien que les pressions macroéconomiques à court terme dues à la hausse des rendements soient réelles, l'amélioration de la productivité tirée par l'IA et son impulsion sur les bénéfices des entreprises sont la variable macroéconomique la plus critique pour les marchés boursiers sur un horizon plus long », a déclaré Mark Wilson, associé chez Goldman Sachs.

Cette analyse intervient alors que la banque d'investissement a repoussé sa prévision pour la première baisse de taux de la Fed à décembre, avec un deuxième mouvement désormais attendu en mars 2027. Cet environnement de taux élevés pour plus longtemps pèserait normalement sur les valorisations boursières, en particulier dans les secteurs technologiques à forte croissance. Pourtant, le marché est resté résilient, les actions liées aux semi-conducteurs et à l'IA maintenant des valorisations élevées après des gains significatifs.

Pour les investisseurs, le point essentiel à retenir est que les attentes de bénéfices à long terme sont fondamentalement réévaluées. Jan Hatzius, économiste en chef de Goldman, note qu'environ 75 % de la valeur d'une action provient des bénéfices générés dans dix ans ou plus. Tant que l'IA continue d'améliorer la productivité, ces perspectives de profits à long terme constituent un soutien puissant pour les valorisations actuelles du marché, même face à des taux d'intérêt élevés.

Un Nouveau Moteur Économique

L'argument de Goldman repose sur l'idée que le marché se trouve au début d'un cycle technologique similaire à l'aube d'Internet. Wilson a rappelé l'histoire d'Amazon, dont le cours de bourse a été multiplié par plus de 3 500 depuis son introduction en bourse en 1997. Si l'ère Internet a connu d'importantes erreurs d'allocation de capital, les rendements immenses des gagnants à long terme comme Amazon ont largement compensé les pertes.

La firme voit un parallèle dans le boom actuel des investissements dans l'IA. Les géants de la technologie injectent des volumes de capitaux records, financés par leur propre flux de trésorerie, dans le déploiement d'infrastructures d'IA. Bien que cela implique inévitablement un certain gaspillage, Goldman estime que cela ouvre de nouvelles frontières de croissance et produira finalement une poignée de leaders industriels qui redéfiniront la valeur du marché à long terme. Ce point de vue est soutenu par des gains quotidiens records dans les portefeuilles de momentum à bêta élevé et par des indicateurs d'appétit pour le risque atteignant des niveaux inédits depuis la bulle Internet de 2000.

Disruption du SaaS vs Risque Systémique

La force disruptive de l'IA n'est pas sans risques, particulièrement pour le secteur du logiciel en tant que service (SaaS), dont les actions ont perdu plus de 20 % de leur valeur début 2026. Cependant, certains investisseurs de renom estiment que ces craintes sont contenues. Nicolas Giauque, DSI du hedge fund de 44 milliards de dollars Farallon Capital, a déclaré à Goldman Sachs lors d'un récent podcast que bien qu'il y aura « beaucoup de gagnants et beaucoup de perdants », la disruption ne déclenchera pas de crise financière systémique de type 2008.

Selon Josh Haas, cofondateur de Bubble, la clé de la survie pour les entreprises de SaaS est d'offrir plus qu'une simple base de données et un tableau de bord. Il soutient que les entreprises offrant un haut niveau de service client, un support réglementaire et de la sécurité perdureront, car ce sont des domaines que l'IA ne peut pas facilement reproduire. Cela crée une divergence claire pour les investisseurs, où l'accent passe d'une exposition sectorielle large à l'identification d'entreprises spécifiques dotées de remparts durables.

Cette analyse de Goldman Sachs et d'autres acteurs du marché suggère un changement pivot dans la dynamique du marché. Pour les investisseurs, l'attention se déplace au-delà de la prochaine décision de la Réserve fédérale vers l'identification des bénéficiaires à long terme du boom de la productivité induit par l'IA. Bien que le chemin puisse être volatil, le potentiel d'un remodelage fondamental de la capacité bénéficiaire des entreprises devient l'obsession primaire du marché.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.