Points clés à retenir :
Les rendements des obligations d'État de la zone euro, du Royaume-Uni, des États-Unis et du Japon ont légèrement augmenté jeudi, alors que les investisseurs se positionnaient en vue du rapport sur l'emploi américain de juin qui pourrait déterminer la trajectoire des taux de la Réserve fédérale.
Les rendements obligataires des principales économies avancées ont augmenté de manière synchronisée jeudi, le rendement du Trésor américain à 10 ans grimpant de 1,8 point de base à 4,492%, alors que les traders se préparaient pour les données sur l'emploi de juin qui pourraient déterminer si la Réserve fédérale resserre davantage sa politique monétaire.
"Un résultat dans les attentes — et notons que le résultat a surpris à la hausse au cours des trois derniers mois — signifie que la Réserve fédérale peut continuer à placer l'objectif d'inflation avant l'objectif d'emploi", a déclaré Karl Steiner, responsable de l'analyse chez SEB.
Les mouvements ont été synchronisés entre les régions. Le rendement du Bund allemand à 10 ans a augmenté de 2,2 points de base à 2,898%, suivant la hausse des bons du Trésor américain, selon les données de Tradeweb. Le rendement des gilts britanniques a grimpé de 2,3 points de base à 4,784%, tandis que le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans a ajouté 1,5 point de base à 2,715% lors des premières transactions à Tokyo. L'attention de la journée se concentre sur le rapport sur l'emploi de juin qui sera publié à 12h30 GMT, un jour plus tôt en raison du jour férié du 4 juillet aux États-Unis vendredi.
Une publication solide sur l'emploi renforcerait la capacité de la Fed à prioriser l'inflation par rapport à l'emploi, ce qui pourrait maintenir les taux plus élevés plus longtemps. Un échec pourrait raviver les paris sur des baisses de taux. Le panel très attendu au forum de Sintra de la Banque centrale européenne mercredi — réunissant le président de la Fed Kevin Warsh, la présidente de la BCE Christine Lagarde, le gouverneur de la BoE Andrew Bailey et le gouverneur de la BoC Tiff Macklem — "n'a pas apporté beaucoup de nouvelles perspectives sur la dynamique à court terme de la politique monétaire", ont déclaré les analystes de KBC Bank dans une note, laissant les marchés se concentrer uniquement sur les données.
La courbe des taux s'est nettement aplatie ces dernières semaines, sous l'effet de la hausse des rendements à court terme, même si les rendements à long terme ont légèrement baissé. James Reilly de Capital Economics a déclaré qu'il "ne serait pas surpris si cette courbe s'inversait, mais nous ne pensons pas qu'une récession américaine soit probable". L'aplatissement a été alimenté par la baisse des primes de terme pesant sur les rendements réels à long terme, une forte activité économique poussant à la hausse les rendements réels à court terme, et l'effondrement des prix du pétrole exerçant une pression à la baisse sur les anticipations d'inflation à court terme. "Nous pensons que cet aplatissement de la courbe a encore de la marge", a déclaré Reilly.
Au Japon, le ministère des Finances a adjugé environ 2 600 milliards de yens de dette souveraine à 10 ans jeudi. Tomohisa Fujiki, stratège chez Citi Research, a déclaré qu'il s'attend à une demande de la part des fonds de pension lors de l'adjudication, citant l'augmentation des achats du Fonds d'investissement des pensions gouvernementales au cours du dernier exercice fiscal.
Les perspectives pour les obligations d'État se sont améliorées grâce à l'apaisement des tensions géopolitiques et à la baisse des prix de l'énergie, ont déclaré les analystes de The Investment Institute by UniCredit. Cependant, ils ont mis en garde contre le fait que la position prudente des banques centrales risque d'empêcher une baisse significative des rendements. Ils s'attendent à ce que le rendement du Trésor américain à 10 ans se négocie autour de 4,5% et celui du Bund à 10 ans près de 3% au cours des prochains trimestres. Les rendements à court terme des bons du Trésor américain ont de la marge pour baisser, car les anticipations de hausse des taux semblent trop agressives, tandis que l'extrémité longue reste plus exposée aux risques budgétaires, ont-ils déclaré.
The Investment Institute by UniCredit voit également plus de valeur dans les obligations d'État de la zone euro que dans les bons du Trésor américain, citant une plus grande exposition américaine aux risques budgétaires. Ils s'attendent à ce que l'écart de rendement entre le BTP italien à 10 ans et le Bund allemand oscille autour de 70 points de base, contre 78 points de base à la clôture de mercredi.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
