Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a averti qu'une guerre prolongée pourrait contraindre la banque centrale à maintenir les taux d'intérêt plus élevés plus longtemps, remettant en cause les attentes du marché quant à un assouplissement imminent.
Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a averti qu'une guerre prolongée au Moyen-Orient pourrait créer un choc stagflationniste, poussant potentiellement l'inflation globale PCE de mars à 3,5 % et forçant la banque centrale à maintenir les taux d'intérêt inchangés. Ces commentaires introduisent une complication majeure pour la trajectoire de la politique de la Fed en 2026.
« Si la guerre entraîne une inflation élevée et un marché du travail fragile, il pourrait être nécessaire de maintenir des taux d'intérêt stables », a déclaré Waller lors d'un discours. Il a ajouté que plus le conflit reste non résolu longtemps, « plus le risque pour l'inflation et l'emploi est grand ».
Le ton prudent de Waller a été relayé par le président de la Fed de New York, John Williams, qui a déclaré séparément que « les développements au Moyen-Orient entraînent des hausses significatives des prix de l'énergie, qui augmentent déjà l'inflation globale ». Williams a projeté que l'inflation augmenterait probablement entre 2,75 % et 3 % cette année, avec un taux de chômage grimpant dans une fourchette de 4,25 % à 4,5 %.
Les remarques de deux responsables influents de la Fed remettent en cause le récit du marché concernant des baisses de taux imminentes et soulignent la position difficile de la banque centrale. Un scénario de hausse de l'inflation et de ralentissement de la croissance complique le double mandat de la Fed, augmentant potentiellement la volatilité du marché alors que les traders réévaluent les perspectives de politique avant la prochaine réunion du FOMC les 28 et 29 avril. Le taux des fonds fédéraux se situe actuellement dans une fourchette cible de 3,50 % à 3,75 %.
Waller a souligné le risque d'un impact inflationniste persistant lié à une éventuelle flambée des prix de l'énergie. « Une pointe des prix de l'énergie pourrait avoir un effet inflationniste durable », a-t-il noté, exprimant son inquiétude quant au fait que « le marché semble sous-estimer le risque d'un conflit prolongé ». Ce point de vue s'aligne sur l'observation de Williams selon laquelle la hausse des coûts du carburant se répercute déjà sur les produits de consommation tels que les billets d'avion et les produits d'épicerie.
Au-delà de l'inflation, Waller a pointé des signes croissants de stress sur le marché du travail américain, ce qui complexifie l'analyse de la Fed. Il a suggéré que le seuil de rentabilité de la croissance de l'emploi pourrait désormais être « proche de zéro », ce qui signifie que même une période de chiffres négatifs de l'emploi ne signalerait pas nécessairement une récession. « La dynamique changeante du marché du travail rend l'analyse actuelle plus difficile », a déclaré Waller.
Ce risque stagflationniste émergent présente un arbitrage difficile pour la banque centrale. En règle générale, une inflation élevée appellerait une politique plus stricte, tandis qu'un marché du travail faible plaiderait pour un assouplissement. Si les deux se produisent simultanément, la voie la plus probable, comme le suggère Waller, est une pause prolongée, maintenant les taux en territoire restrictif. Ce scénario pourrait conduire à un dollar américain plus fort et accentuer la pression sur les actions et autres actifs à risque.
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