Les investisseurs qui parient sur des hausses de taux d'intérêt pour contrer le récent choc pétrolier risquent d'être déçus, les banques centrales signalant une approche plus prudente.
Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a indiqué que la banque centrale ne relèverait pas immédiatement ses taux d'intérêt en réponse à une flambée de 45 % des prix du pétrole, arguant qu'un resserrement de la politique maintenant pourrait nuire inutilement à l'économie.
« Au moment où les effets d'un resserrement de la politique monétaire se font sentir, le choc pétrolier est probablement passé depuis longtemps, et vous pesez sur l'économie à un moment où ce n'est pas approprié », a déclaré Powell lundi lors d'une intervention à l'université de Harvard.
La Fed a maintenu son taux directeur dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % tout en surveillant les retombées économiques des tensions géopolitiques. Les remarques de Powell ont conduit les traders à réduire fortement les paris sur une hausse des taux d'un quart de point cette année, un revirement par rapport aux attentes de la fin de semaine dernière.
La question centrale est de savoir si le choc pétrolier se traduira par une inflation plus large et durable. La Fed parie que ce ne sera pas le cas, choisissant de « regarder au-delà » du choc d'offre pour l'instant plutôt que de risquer de répéter les erreurs passées consistant à durcir la politique dans une économie en ralentissement.
Le spectre des erreurs passées
Les banquiers centraux vivent dans la peur de leur dernière erreur. Après avoir été critiquée pour avoir attendu trop longtemps avant de relever les taux lors du boom post-pandémique, la Réserve fédérale est désormais déterminée à ne pas surréagir à un choc d'offre. Les commentaires de Powell soulignent la conviction que les anticipations d'inflation sont « bien ancrées », ce qui donne à la banque la marge de manœuvre nécessaire pour attendre de voir comment évoluent les effets économiques de la récente flambée des prix du pétrole.
Relever les taux pour lutter contre l'inflation issue d'un choc d'offre est une proposition risquée. La politique monétaire est un outil de gestion de la demande, et non de réparation des chaînes d'approvisionnement ou des conflits géopolitiques. Un resserrement pourrait étouffer la croissance économique juste au moment où le choc initial sur les prix s'estompe, entraînant un résultat pire qu'une période temporaire d'inflation élevée.
Ce que cela signifie pour les actifs sensibles aux taux
Pour les investisseurs, cette position de politique monétaire a des implications significatives. Si le marché a incorrectement intégré une réponse ferme de la Fed, les actifs sensibles aux taux d'intérêt pourraient être sous-évalués. Cela inclut les obligations d'État, les actions de croissance et les actions spécialisées comme les sociétés de placement immobilier hypothécaire (mREIT).
Des sociétés comme AGNC Investment Corp. (AGNC), qui investissent dans des titres adossés à des créances hypothécaires d'agences, sont très sensibles à la volatilité des taux d'intérêt. Leur modèle économique repose sur l'emprunt à des taux à court terme pour acheter des actifs à long terme à rendement plus élevé. Une hausse inattendue des taux peut comprimer leur marge d'intérêt nette et provoquer une baisse de la valeur comptable. À l'inverse, un environnement de taux stables à accommodants, tel que signalé par Powell, réduit les coûts de couverture et l'incertitude, ce qui pourrait stimuler les rendements pour les actionnaires. Le prochain rapport sur les résultats d'AGNC, le 20 avril 2026, sera suivi de près pour connaître la perspective de la direction sur l'influence du contexte actuel des taux sur le positionnement de son portefeuille.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
