La Réserve fédérale a maintenu son taux d'intérêt de référence inchangé dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 % cette semaine, mais un vote de 8 contre 4 a révélé une fracture interne croissante alors que plusieurs responsables considèrent désormais les orientations prospectives de la banque sur les baisses de taux comme inappropriées compte tenu des pressions inflationnistes persistantes. Ce vote est le plus divisé depuis 1992.
« Je considère que ce biais d'assouplissement n'est plus approprié compte tenu des perspectives », a déclaré vendredi la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, dans un communiqué. Elle était l'un des trois membres votants à s'opposer au langage du communiqué de politique monétaire, qui pointait systématiquement vers des baisses de taux comme prochaine étape probable depuis environ 18 mois.
Cette dissension survient alors que le prix mondial du pétrole a bondi bien au-dessus de 100 dollars le baril, touchant 126 dollars cette semaine. Cela a fait grimper le prix moyen de l'essence aux États-Unis à environ 4,39 dollars le gallon. Sur les marchés des matières premières, les contrats à terme sur l'argent pour juin ont gagné 2,49 % à 73,88 dollars l'once, tandis que l'or a également rebondi après un creux d'un mois.
La division publique suggère que la banque centrale pourrait formellement abandonner son « biais d'assouplissement » dès sa prochaine réunion les 16 et 17 juin. Le débat parmi les décideurs politiques passe désormais du moment de la baisse à la question de savoir si une future hausse de taux pourrait être nécessaire pour contenir les attentes d'inflation, qui ont commencé à grimper.
La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré qu'étant donné l'incertitude économique, « il pourrait être plausiblement approprié que le prochain changement de taux du FOMC soit soit une hausse, soit une baisse ». Le président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, a été plus direct, affirmant qu'une fermeture prolongée du détroit d'Ormuz pourrait nécessiter « potentiellement une série » de hausses de taux pour maîtriser l'inflation.
Le principal moteur de ce pivot hawkish est l'escalade du conflit en Iran et son impact sur les approvisionnements énergétiques mondiaux. La fermeture du détroit d'Ormuz, un canal critique pour les expéditions d'énergie, a propulsé le Brent d'environ 70 dollars il y a deux mois à plus de 120 dollars. Omair Sharif, président d'Inflation Insights, a noté que les États-Unis pourraient voir un indice des prix à la consommation pour mai dépassant les 4 %, un écho de la poussée inflationniste qui a suivi la pandémie.
Alors que les responsables de la Fed maintiennent que les attentes d'inflation à long terme sont stables, les mesures basées sur le marché montrent des signes de mouvement. Le taux d'inflation implicite des titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) à 10 ans a grimpé d'environ 25 points de base depuis le début du conflit, atteignant son plus haut niveau depuis 2023. Le taux forward 5 ans dans 5 ans, une jauge de l'inflation future, est également en hausse d'environ 20 points de base et se rapproche de son plus haut niveau de l'année.
Le président de la Fed, Jerome Powell, lors de sa conférence de presse d'après-réunion, a reconnu le changement de dynamique. Il a déclaré que le « centre » de la pensée des responsables évoluait vers la suppression du biais d'assouplissement en faveur d'un langage plus neutre, un changement qui pourrait intervenir en juin selon les événements. Même dans un « scénario bénin » où le détroit rouvrirait bientôt, l'analyse de Kashkari suggère que l'inflation sous-jacente resterait à 3 % pour l'année, justifiant le maintien des taux stables pendant une période prolongée.
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