Points clés à retenir :
La réunion de juin de la Réserve fédérale a renforcé l'emprise du dollar sur les marchés des changes, poussant l'EUR/USD à 1.1381 alors que les traders intégraient un régime de taux plus élevés pour plus longtemps qui a inversé le cycle d'assouplissement attendu par les emprunteurs du marché intermédiaire.
La Fed a maintenu son taux directeur à 3,50 % - 3,75 % pour une quatrième réunion consécutive le 17 juin, mais le vote unanime de 12 à 0 masquait un virage hawkish dans ses orientations prospectives. Le diagramme à points actualisé a relevé la projection médiane du taux des fonds fédéraux pour 2026 à environ 3,8 %, contre une estimation précédente de 3,25 % à 3,75 %, signalant que les responsables voient peu de marge pour un assouplissement à court terme.
« La Fed était disposée à regarder au-delà des droits de douane, mais elle perd patience après la dernière série de chocs d'offre », ont écrit les économistes de Bank of America dans une note du 26 juin, abandonnant leurs prévisions de politique monétaire stable et appelant à trois hausses d'un quart de point en septembre, octobre et décembre, ce qui porterait la cible à 4,25 % - 4,50 %.
La revalorisation s'est répercutée sur les marchés. Les contrats à terme FedWatch du CME évaluaient la probabilité d'une hausse d'ici octobre à 80,6 % et d'ici décembre à 87,9 %, tandis que le rendement du Trésor à 10 ans s'est assoupli à 4,38 % alors qu'une vente d'actions menée par le secteur technologique a provoqué une fuite vers la qualité. Le S&P 500 a chuté de près de 2 % sur la semaine pour clôturer à 7 354,02, et le Nasdaq Composite a chuté d'environ 4,5 %.
La vigueur du dollar survient alors que l'euro fait face à ses propres vents contraires. La Banque centrale européenne a maintenu un biais restrictif, mais les investisseurs ont déjà intégré environ 28 points de base de resserrement supplémentaire d'ici la fin de l'année, la prochaine hausse de taux n'étant pas attendue avant septembre. Les données PMI préliminaires ont montré que les pressions inflationnistes dans la zone euro s'atténuaient à leur plus bas niveau depuis février, tandis qu'une enquête de la BCE indiquait que les consommateurs s'attendent à un recul de l'inflation au cours des douze prochains mois.
Les écarts de taux s'élargissent en faveur du dollar
L'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et la zone euro s'est creusé alors que la position hawkish de la Fed contraste avec des perspectives plus prudentes de la BCE. La dernière fois que la Fed a utilisé un langage aussi restrictif, c'était fin 2023, lorsque l'indice du dollar a augmenté d'environ 5 % au cours des trois mois suivants, tandis que l'EUR/USD tombait à 1,0450.
Sur le plan technique, l'EUR/USD évolue dans une fourchette de consolidation comprise entre 1,1378 et 1,1414 sur le graphique H4. Une sortie au-dessus de 1,1414 pourrait déclencher un mouvement correctif vers 1,1470, suivi d'un possible déclin vers 1,1385. Une cassure à la baisse ouvrirait la voie vers 1,1315. L'indicateur MACD soutient le scénario baissier, avec sa ligne de signal sous zéro et orientée fermement vers le bas. Sur le graphique H1, l'oscillateur stochastique est proche de 80 et s'oriente à la baisse vers 20, indiquant un affaiblissement de la dynamique haussière.
Les enjeux pour la trajectoire du dollar
L'avantage à court terme du dollar dépend des données américaines à venir. L'indice des prix des dépenses personnelles de consommation de mai, publié le 25 juin, a augmenté de 4,1 % sur un an — son rythme le plus rapide depuis avril 2023 et en hausse par rapport à 3,8 % en avril — tandis que l'indice PCE de base s'est raffermi à 3,4 % contre 3,3 %. Ce chiffre a validé l'orientation hawkish du diagramme à points et a poussé Bank of America à modifier ses prévisions de taux.
En attendant les prochains rapports sur l'emploi et l'inflation, le dollar devrait rester bien soutenu. La prochaine réunion de la Fed est prévue les 28 et 29 juillet, avec la prochaine publication du diagramme à points prévue le 16 septembre. Si l'indice PCE de base continue d'augmenter ou reste collant au-dessus de 3 %, la banque centrale pourrait être contrainte de reprendre les hausses de taux. À l'inverse, un ralentissement significatif des pressions sur les prix pourrait rouvrir la porte aux baisses que les marchés anticipaient initialement.
Pour l'euro, les perspectives restent moins favorables à court terme. Si la baisse des prix du pétrole et la stabilisation des données de la zone euro ont apaisé certaines inquiétudes, la prochaine décision de la BCE n'est pas attendue avant septembre au plus tôt. Ce calendrier laisse au dollar une marge pour prolonger ses gains, à moins que les données américaines ne déçoivent significativement.
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