Les craintes de hausse des taux de la Fed remplacent les espoirs de baisse alors que les marchés intègrent un mouvement en décembre

Un réajustement spectaculaire sur les marchés de taux américains a effacé les attentes de baisse de la Réserve fédérale et les a remplacées par une probabilité croissante de hausse des taux d'ici décembre.

Six mois seulement après que les marchés anticipaient des baisses de taux de la Fed, les traders voient désormais une probabilité de 59 % d'une hausse d'ici décembre, alors que l'inflation persistante et la forte croissance de l'emploi imposent un revirement spectaculaire de la trajectoire politique. Le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 4,75 % et 5 % depuis la dernière baisse de 25 points de base en mars, et la réunion de cette semaine devrait le laisser inchangé.

"Les marchés ont connu un retournement complet des anticipations concernant la Fed", a déclaré Frank Flight, responsable de la stratégie macro chez Citadel Securities. "Le choc inflationniste provoqué par le conflit s'est enraciné plus profondément dans l'économie, et la Fed doit adapter sa politique en conséquence."

L'outil CME FedWatch montre que la probabilité d'une hausse des taux en décembre est de 59 %, en baisse par rapport à près de 70 % avant l'accord de paix américano-iranien, mais reflétant encore un changement radical par rapport aux attentes de baisse des taux qui dominaient le début de l'année 2026. UBS Global Wealth Management a repoussé son calendrier prévu de baisses à mars et juin 2027, tandis que Citadel Securities voit des risques de hausses des taux se profiler en septembre, décembre et mars 2027. Les swaps de taux d'intérêt intègrent environ 21 points de base de prime de hausse d'ici la fin de l'année, selon les données de Bloomberg.

Pour les actifs risqués, les implications sont significatives. Des taux d'intérêt plus élevés augmentent les coûts d'emprunt, réduisent la liquidité et compriment les multiples de valorisation, menaçant une large vente sur les indices boursiers et les secteurs sensibles aux taux comme la technologie et l'immobilier. Les rendements obligataires ont déjà commencé à grimper, et le dollar américain se renforce alors que ce réajustement s'installe sur les marchés mondiaux.

Ce qui a changé

Ce revirement provient de deux forces : une inflation persistante et un marché du travail qui se réaccélère. L'inflation sous-jacente reste supérieure à 3 %, selon Citadel Securities, tandis que la croissance des salaires s'accélère le plus rapidement dans les secteurs cycliques. Une part croissante des composantes des prix à la consommation augmentent à un rythme annualisé supérieur à 3 %, note la firme. Sur le front de l'emploi, les créations d'emplois non agricoles continuent de surprendre à la hausse, érodant les arguments en faveur d'un nouvel assouplissement.

L'accord de paix américano-iranien, qui a apaisé les préoccupations liées à l'offre énergétique et fait baisser les prix du pétrole, a initialement réduit les attentes d'une action agressive sur les taux. Mais les dynamiques sous-jacentes de l'inflation se sont révélées plus tenaces que prévu. "Des conditions financières faciles, des perturbations persistantes des chaînes d'approvisionnement, un marché du travail qui se réaccélère et une poussée des investissements dans l'intelligence artificielle" sont des forces qui pourraient maintenir les pressions sur les prix à un niveau élevé, a déclaré Flight.

L'ère Warsh commence

La réunion de politique monétaire de la Fed de cette semaine est la première sous la présidence de Kevin Warsh, qui a pris ses fonctions dans un contexte d'anticipations d'une approche plus accommodante. Au lieu de cela, les analystes s'attendent à un ton hawkish à la fois dans le communiqué et dans le dot plot — les projections individuelles de taux des 19 responsables de la Fed. Les analystes d'UBS prévoient qu'au moins cinq responsables inscriront des hausses de taux, avec des prévisions d'inflation sous-jacente supérieures à 3 % pour 2026 et un taux de chômage légèrement inférieur.

Dans le cadre d'une règle de Taylor, le mélange actuel de données sur l'inflation et l'emploi suggérerait environ 75 points de base de resserrement politique cette année, selon Citadel Securities. Un virage vers un biais de resserrement dès juillet pourrait préparer le terrain pour une hausse des taux en septembre, indique la firme.

La dernière fois que les marchés ont connu un réajustement comparable, passant des baisses aux hausses, c'était en 2022, lorsque la Fed s'est engagée dans son cycle de resserrement le plus agressif depuis des décennies. Le S&P 500 avait chuté de 19 % cette année-là, le taux des fonds fédéraux passant de près de zéro à plus de 4 %. Si la trajectoire actuelle se maintient, l'impact sur les actions et les secteurs sensibles aux taux pourrait être tout aussi sévère, avec la complication supplémentaire de valorisations élevées dans les valeurs technologiques et liées à l'IA.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.