Les responsables de la Réserve fédérale envisagent de transformer l'un de leurs outils de lutte contre les crises les plus puissants en une caractéristique permanente du système financier mondial, une mesure qui pourrait calmer préventivement les marchés et soutenir le rôle international du dollar.
Certains responsables de la Réserve fédérale américaine ont proposé de prolonger une ligne d'approvisionnement internationale cruciale en dollars américains afin de soutenir la stabilité financière, selon le compte rendu de leur récente réunion. Cette mesure prolongerait les lignes de swap de liquidité en dollars américains, un mécanisme clé de la finance mondiale qui s'est avéré vital lors des crises financières de 2008 et 2020.
« Les lignes de swap de dollars sont un rempart crucial pour le système financier mondial », a déclaré un ancien responsable de la Fed. « Les rendre permanentes constituerait une évolution logique de leur rôle, passant d'un outil de crise à une caractéristique de stabilité permanente. »
Cette proposition intervient alors que les marchés des changes mondiaux montrent des signes de tension. La roupie indienne, par exemple, a récemment chuté à un niveau record de 95 pour un dollar, une baisse plus rapide que prévu qui souligne la pression exercée sur les devises des marchés émergents. La prolongation des lignes de swap agirait comme une mesure préemptive pour assurer la liquidité mondiale, réduisant potentiellement la volatilité des marchés et rassurant les investisseurs en atténuant les craintes d'une pénurie de financement en dollars en cas de crise. Cela soutiendrait les actifs à risque, y compris les actions.
Au cœur du débat se trouve un désalignement fondamental et persistant entre la domination mondiale du dollar et les tensions périodiques sur son offre. Les lignes de swap, qui permettent aux banques centrales étrangères d'échanger leur monnaie locale contre des dollars américains, font office de soupape de sécurité. Le réseau actuel comprend la Banque du Canada, la Banque d'Angleterre, la Banque du Japon, la Banque centrale européenne et la Banque nationale suisse. Le compte rendu de la réunion de la Fed suggère la reconnaissance du fait que dans un monde interconnecté, un stress financier n'importe où peut rapidement devenir un problème pour le système financier américain.
L'impact potentiel de la pérennisation des lignes de swap est significatif. En garantissant un filet de sécurité fiable en liquidités de dollars, la Fed pourrait réduire la probabilité de ruées paniquées vers le dollar en période de stress. Cela pourrait entraîner une baisse des primes de risque sur les marchés mondiaux et un système financier international plus stable.
La dernière fois que les lignes de swap ont été activées à grande échelle, c'était lors des turbulences boursières de mars 2020. Le dispositif avait fourni plus de 450 milliards de dollars de liquidités aux banques centrales du monde entier, une mesure créditée d'avoir empêché une crise financière mondiale généralisée. Les partisans de la prolongation soutiennent que la pérennisation des lignes ne ferait qu'officialiser un outil qui a déjà fait ses preuves. La prochaine réunion du FOMC est prévue en juin, où les discussions sur l'avenir du bilan de la Fed et des outils de liquidité se poursuivront.
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